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近段时间以来，LME铜市场价格一直在8000美元/吨左右徘徊,每日波动幅度动辄500美元以上；沪铜也紧随其后，接连上演“蹦极跳”，每日波动幅度在3000元左右，市场在暴跌暴涨中走出高位宽幅震荡格局。
是什么力量在主导这一切？8000美元/吨的铜价是否真实地反应了市场的供需情况？
需求增长放缓
铜价近期有可能冲破前期关口，再创新高，这是不少市场人士的看法。高盛集团在最新的一份报告中称，全球铜、镍等金属市场依然处于低库存，供应紧张状况将持续到2008年，未来导致生产中断的不确定因素在增多。因此，铜价继续走高势所必然。
对此，中国五矿集团首席分析师张荣辉持不同见解。“伦铜在近期的拉锯战中构筑了短期顶部，LME三月铜价格将在此后向下调整，未来可能在3000—6000美元/吨的区间内波动。”张荣辉说，今年铜供应虽仍旧偏紧，但8000—9000美元的价格也该到头了；今后几年乃至10年有色金属市场供应将逐步增加，供需将逐步趋于平衡，甚至稍微过剩。
供应在增加，但是需求增长的脚步开始放缓了。中国海关总署公布的数据显示，4月中国金属进出口大多放缓，当月精炼铜进口量同比下降33.2%至71,106吨，1—4月精炼铜进口总量同比下降36.3%至276,944吨，因国际价格高企以及国内冶炼厂产能扩张削减了进口量。
中国2005年铜的平均表观消费量是30万吨/月，年累计表观消费量为360万吨。据预测，2006年中国铜消费增长将达到8%—10%，在这样的预期下，2006年中国铜的平均每月表观消费需要达到33万吨的水平。
国家统计局数据显示，一季度我国铜的表观平均消费不足29万吨/月，仅与去年同期基本持平；4月份我国铜的表观消费预计为30.5万吨/月，而且现货市场基本没有供应紧张的表现。月表观消费30.5万吨离今年我国市场预期的33万吨的水平还有很大差距，本来是消费旺季的四月份却因为高企的铜价，旺季不旺。
商品市场正在泡沫化
作为“风暴源”的伦敦金属交易所正面临着全球市场各个方面的压力，在前首席执行官Simon Heale意外宣布辞职后不久，交易所保证金比例大幅调整，铜的保证金由14400美元/手提高到25000美元/手，增加了73.6%，给多空双方都带来很大的压力，市场的流通性大大降低。
“商品市场繁荣酷似当年的网络泡沫”，作为伦敦金属交易所的圈内交易商，法国兴业银行如此表态值得市场关注。
法国兴业银行称，铜和锌等工业金属价格大幅上涨的许多特征，类似当年科技股在崩盘前的走势。价格涨势缺乏良好的基本面配合,且小规模的商品市场表现远胜过主流市场，也正在发出这样的预警信号。那些传统的值得信赖的资产估值方式都遭到摒弃，而那些可能利好某类资产的论点论据，都被不假思索地应用到另一资产上。面对对冲基金等非传统投资者所推动的金属牛市，商品分析师缺乏起码的分析工具，而只是简单地说资金流入决定了价格。
法国兴业银行表示，RJ/CRB商品指数近期走势图和纳斯达克股价指数六年前的走势图看上去非常相似。商品市场可能在今年第三季表现强劲之后，展开大幅修正。
在华尔街，近期公布的对冲基金的最大持股数据表明，在交易基金内部对铜市场阶段性发展态势的看法产生了严重分歧。大批对冲基金正在从与大宗商品期货联系密切的商品类股票中迅速撤离，重新进入高科技类股票建立头寸。
与伦铜持仓总量维持在高位相比，美国CFTC公布的COMEX铜期货持仓分析中，对冲基金的持仓总量开始逐渐下降。市场人士认为，以阶段性操作为主要手段的对冲基金与更关注长期宏观背景的长期操作的养老基金在后市的看法上已经出现了分歧。
价格仍将高位运行
Sucden(英国)有限责任公司全球工业商品部主管 Jeremy Goldwyn强调，铜铝等金属市场最大的基本面是全球经济的增长前景，而需要重点关注的是中国和美国这两个特殊国家的需求。
数据显示，第一季度，世界主要经济体都出现了不同程度的增长：美国第一季度经济增长速度以年率计算达4.8%，远高于去年第四季度的1.7%，是2003年第三季度以来增速最快的一个季度；欧元区和欧盟的第一季度经济增长率则分别为2.0%和2.2%，显示出欧洲经济复苏已经逐步走上正轨；日本第一季度实际GDP季比增长0.5%，高于经济学家季比增长0.2%的预期，日本经济已是连续第五个季度增长，这也是五年来的第一次连续增长；中国第一季度10.3%的经济增长继续给大家带来惊喜。
据摩根大通银行的统计，每创造100万美元的GDP，中国要消费8吨的基本金属，印度、巴西和俄罗斯要消耗2—3吨的基本金属。随着全球经济繁荣周期的进行，新兴经济体对基本金属的消耗将日益增加。全球经济的繁荣似乎为商品市场价格整体上扬提供了最好的支撑。
“建立在25亿人基础上的本次商品牛市至少要持续20年”，摩根大通中国研究部主管兼首席中国经济师龚方雄说。上一次商品牛市是从20世纪50年代开始的，到七八十年代结束，其支持力是日本和“亚洲四小龙”的工业化，当时国际资源价格纷纷上涨，日本成立了很多贸易公司到国际上投资资源，从而变成能左右市场的供应商。龚方雄认为，当时20年牛市基本上是由2亿人口驱动的，而这次中国、印度两国就是25亿人口,这一基数比上次多了10倍，所以，这次商品牛市会持续多长时间，难以预测。
尽管如此，亚洲各国股票市场近期纷纷下挫，表明新兴市场的发展风险客观存在。新兴投资组合基金研究公司(Emerging Portfolio Fund Research)调查表明，本次全球市场急剧波动，引发了新兴市场基金两年来规模最大的资本流出。发达国家利率水平的抬高，使得以往投资者以低廉的成本借入资金、并在其它地区获取更高回报的杠杆式操作变得困难。这些投资者过去两周内一直在减仓解除交易头寸，从而导致股市及当地债市双双走低。
5月30日，世界银行对新兴市场发出警告称，新兴市场应该警觉市场发展的“关键”时刻外资抽离的风险。Sempra金属有限公司经济学家约翰·肯普认为，商品需求的回落将会结束目前的牛市局面，替代品、减缓全球经济增长速度的措施以及投资者对风险持更加谨慎的态度，都将会导致牛市行情的结束。
市场巨幅调整的风险在加大，与此同时，金属市场也步入了新的定价区间。近期举行的一份铜价未来走势调查结果证实了这点。120家接受调查的企业包括金川集团、白银有色、大冶有色及金龙精密铜管公司等国内大型铜加工企业，其中68%的企业认为，今年下半年铜价将在6000美元到10000美元之间震荡；13%的企业认为铜价将强势冲破10000美元；没有企业认为铜价将崩盘并跌破5000美元。
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