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本报记者 李俊 发自上海
在目前的国际商品期货市场中，铜无疑是最受市场关注的品种之一。正值国际铜价创历史新高回落的时候，在第三届上海衍生品市场论坛金属分会上，关于“铜市还能牛多久”的话题自然成为了讨论的重点内容。
正如与会嘉宾之一Sempra金属有限公司经济学家约翰·肯普指出的那样，无论是专业人员还是普通市场参与者都不可能在牛市行情下对未来铜价做出正确预测。铜市还能牛多久的问题也没有人能明确地回答，不过在会上嘉宾所阐述的观点却能给投资者很好的启发。
约翰·肯普认为，由于铜价高企对铜需求已经形成了一定破坏，同时全球央行采取的货币紧缩政策也将导致铜需求增长减缓，虽然这些因素对铜价产生影响的时间还不明朗，但是需求的下降将结束牛市的局面。
而Sucden(英国)有限责任公司全球工业商品部主管杰里米(Je re m y G old wyn)则认为终结铜市场牛市的因素不是需求的下降，而是供给的大量增加。他指出，全球经济增长态势仍较乐观，高铜价下面还没有出现需求骤降的迹象，同时由于铜供给受到产量、劳资纠纷、新矿床和项目有限的制约无法快速提高，因此铜市场的牛市氛围还将持续一段时间。
对于过去几年内铜价上涨的原因，上述两位嘉宾都表达了相似的观点，即铜价上涨是受到紧张的基本面和投机因素拉动。“投机者利用供需紧张的状况推高铜价，但是没有合理的支撑性基础他们是不可能做到这一点的。”约翰·肯普说。杰里米则指出，目前在商品市场中指数基金大约投入了800亿~1200亿美元的资金，其中有15%左右投入在铜、铝等金属市场，这对铜价起到了稳定的支撑。
不过对于后市，两位嘉宾的分析侧重点出现了差异。约翰·肯普认为，不断上涨的铜价促进了替代品的使用以及铜使用效率的增加，由于供给小于预期，市场上并没有出现明显的过剩情况，而少量的剩余也已经被商家不按市价吸纳，如果供给继续小于预期，那么市场能够保持平衡，但是这种局面可能对投资者不利，因为在这种情况下市场是靠供给方面“表现低于预期”来达到平衡的。在这种情况下，价格可能有一个较大幅度的上升或下降，波动性在不断增加。
“铜价处于历史最高点，正好是工人们要求提高工资的绝好机会，这必然导致未来很长的时间内，劳资问题都会存在，供给要出现大幅增长还需要一段过程。”杰里米指出，“而需求目前来看还是良好的，一方面铜的替代品很难大面积出现，另一方面欧洲、美国等地区的需求还处于增长状况，铜市场的基本面依然健康。而指数基金在铜市场的持仓量在其总规模的比例非常小，这些资金也不会快速撤离铜市场。因此，铜市还会保持牛市状态。”
虽然对于铜市场未来的变化，两位嘉宾侧重不同，观点也不尽相似，但他们都认为，铜价在未来一段时间内会经历大幅波动，投资者在操作上需要谨慎。
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