豆市利空压力逐步减弱 底部反弹熊牛转换之中

　　一.本周行情回顾

　　大连大豆在五一长假后的第一周迎来了开门红。虽然国内现货需求并未明显好转，但因新增资金涌入大连大盘抄底，在豆粕品种的带动下，连豆也较节前出现了50点的涨幅，在技术上形成短期底部形态。不过成交量始终在10万手以下，交易热点依然集中在豆粕品种上面。

　　CBOT大豆本周主要受原油价格高涨的激励，低开高走，延续了良好的反弹态势。

	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	持仓	增减
美豆 7月	597	620	596	614	7.6	229490	4684
连豆 9月	2655	2709	2630	2682	50	248550	-2290

　　二.本周市场焦点

　　1.美国大豆进入天气炒作阶段

　　大豆播种进度本周因持续降雨受阻，如果类似天气持续时间过长，尤其是持续至6月的话，可能会影响单产并减少实际种植面积。

　　2.CBOT市场的投机基金开始翻多

　　从CFTC公布的持仓报告中我们可以看到，投机基金的持仓方向开始发生改变，至本周末其净空单很可能将减

	多单	增减	净多单	空单	增减
5月2日	55608	9740	-14028	69636	-16078
5月9日	61,909	6301	-2649	64,558	-5,078

　　3.巴西农民继续抗议活动影响了大豆的运输和出口

　　巴西农民因本国货币升值和生产成本提高而举行的抗议活动已经持续到第三周，并将在5月15-16日举行全国范围内的集会，要求政府能提供更多的财政支持并将债务延期。巴西国内压榨企业因农民的抗议活动和现货流通不畅而出现供货中断，南美出口基差因此走强。现在美西北出口的大豆报价相对于美湾和巴西报价具有价格上的竞争力，所以有一小部分生意转向美国，也令CBOT大豆受到支撑。巴西政府可能在未来两周出台新的农业援助方案，巴西农业部长预计明年大豆种植面积将缩减12%。

　　4.周边市场特别是原油期价的持续上涨继续间接支撑豆价

　　本周以来，金属市场连创新高，原油期价止跌反弹，间接支持了CBOT大豆和豆油的涨势。随着能源问题的逐步升级，豆油和玉米有望挤进全球商品市场的主流。油世界预测，到2007年世界生物柴油产量从2005年的600万吨增至1,400万吨。

　　5. 国内大豆产区现货价格也随之上涨

　　随着本周连豆期价的反弹，黑龙江部分地区大豆价格继五一期间上涨2-3分/斤后再次上涨1-2分/斤。价格上涨后各油厂收购量明显增长，油厂压榨短缺的状况得到缓解。今年黑龙江省大豆种植较正常年要推迟7-10天，面积较去年将减少13%。本周国内豆粕价格稳步上涨，成交状况略有好转，禽类养殖也在缓慢恢复。

　　

黑龙江大豆价格走势图（来源：北京中期）

　　6. 周末出台的月度供需报告偏多

　　据美国农业部(USDA)5月12日早间公布的最新月度报告，预计美国2005-06年度大豆结转库存为5.65亿蒲式耳，与上月报告持平，略低于市场预测的5.68亿蒲式耳平均值(预测区间为5.55-5.85亿蒲式耳)；预计美国2006-07年度大豆结转库存为6.50亿蒲式耳，低于市场预测的6.78亿蒲式耳平均值(预测区间为6.21-7.29亿蒲式耳)。本次报告预计巴西2005-06年度大豆产量为5650万吨，较上月下调50万吨。该报告被市场认为利多而令当天盘面高开。

　　三.技术分析及后势展望

　　从本周国内外两个市场的技术强势来看，前期因巨大库存形成的利空压力正在逐步减弱，市场在技术面指导下仿佛已经探得底部而正在熊牛转换之中。从国内资金的大举介入以及美盘基金的空翻多分析，说明行情即将进入炒作阶段，庞大的库存以及南美丰收的压力，可能已经被市场消化，并已经体现在价格中。而伴随夏季的来临，禽流感的威胁大大降低，养殖业面临复苏。特别重要的是，现在饲料需求尽管没有完全恢复，但是大豆和玉米在替代燃料方面的需求却始终强劲并长期看好，未来涨势可期。

　　北京中期网上营业部 陈 青