中国再度爆出利多因素 沪铜展现出主动的强势

　　行情回顾

　　本周的铜市较长假期间更为火爆，LME铜价波动范围由低点7475美元至高点8790美元，波动幅度达到1315美元，本周涨幅也创出纪录，达到775美元。同时11日当天内，铜价由8070一度涨至8790，单日涨幅纪录再度被刷新，由此可以看出，目前的铜市已经完全不可同日而语。但我们还要注意到，伴随铜价的巨幅波动，LME总成交并没有很大的提高，本周仅在40万手左右的平均水平，总持仓的变化也相当小。目前在LME的交易中，价格的提升或回落，成交与报价并不是连续的，在许多成交清淡的时候，往往伴随着较大幅度的波动，这种情况的出现往往孕育着较大的多头风险，因为价格在连续上涨的过程中并不是由多数人认同的，可以说价格存在一定的泡沫。另外，铜价上冲的同时，3月期升水也不断提升，LME现货报价维持在高位，逼空的风险再度出现。

　　目前的铜市基本面相当复杂。先看看利多方面，首先是

墨西哥集团的罢工一直持续至今，罢工已经迫使墨西哥集团关闭了一个锌铜矿。在11日当天，Codalco也发出罢工威胁，但随后被公司方面否认。但当日铜价却乘势创出8790美元的新高。随着持续供给中断事件的发生，铜精矿的供给开始紧张起来，这是罢工带来的最大的影响，现货铜精矿冶炼与精炼费用几周来由140美元/14美分大幅下降至60美元/6美分。麦格里银行最新的报告中估计，06年铜精矿因罢工、维修等方面的损失会在23.8万吨，同时预计06年精矿供应会出现50万吨左右的缺口。

　　在铜价不断冲高的同时，中国再度爆出利多的因素。中国政府计划在未来五年内建立原油、铜、钢铁等物资的战略储备。上月刚刚公布的季度GDP维持在10.2%的高速增长已经让老外们对中国的需求大为看好，而国储空头回补的消息仍在被基金重点关注，这个来自于中国的消息更是让基金坚定买入的信心。

　　沪铜本周展现出主动的强势，数次在电子盘中维持领涨。本周内外盘比值也上升至9.6左右。沪铜现货基本跟随5月期铜走势，但预计成交相当稀少。我们注意到在周四，沪铜5月由于涨停板幅度小于主力合约，涨势不及7月，但在前期往往一步到位的现铜价格却跟随了5月合约的涨幅，仅上涨4%左右。在周五，华通报收的价格基本于5月开盘时保持一致，但5月合约临近交割，成交稀少，盘中下跌后，尾盘并未跟随主力合约回升，而是收于日内低点。这时形成了巨幅升水的情况，但我们预计，这完全是由于华通现货成交清淡，不能在日内交易中很好的跟随期价变动导致。所以可以看出，目前沪现铜价格基本随期价而定，并不是由于国内供需紧张而展现强势，预计在后期价格回落的时候，也能较好的跟随期价回落。

　　热点追踪

　　本周的一个热点是美联储连续第16次升息，将利率升至5%。本次升息的时间与幅度均在多数人的预期之中，并未对行情产生影响。不过美联储的声明使投资者预期，美联储6月会议再度升息的概率增大。在这之前，多数人预期5%的利率水平会维持至年底，但美国经济强劲的增长，能源价格居高不下，增大了人们对通胀的忧虑。5月美国公布的经济数据比较重要，如果数据使投资者调整对于利率政策的预期，金属、贵金属、美元的走势均会出现一定的变化。

　　后市展望

　　我们也应该看到，近期基本金属的价格基本上是同步的走势，多数品种K线形态都大致相同，同时，贵金属与基本金属走势相当密切。由此可以看出，虽然铜市的基本面相当强劲，但全球通胀环境，仍是价格上涨的主要动力，这点可以从数个品种相同的走势中看出。而品种基本面的强弱会在整体出现回调时，表现出不同的差异，例如铜，会在整体出现回调的时候，出现滞跌或仅有很小的跌幅。

　　我们还应该注意到另外一个较重要的情况，那就是欧洲库存的变化。在本周，3月期升水不断提升，高点已经升至200美元。数据显示，逼空的风险较大。但与此同时，欧洲鹿特丹的库存不断上升，目前已经升至4550吨，下周三是伦敦的现货日，库存与近月持仓的变化可以看出，有空头打算进行交割。这有可能导致在现货日前后，行情出现较大波动，我们预计行情出现回落的可能性较大，提醒投资者关注。

　　

LME升贴水与库存走势图（来源：北京中期）

　　

沪铜升贴水与库存走势图（来源：北京中期）

　　

进口盈亏、沪6月/LME和沪7月/LME对比图（来源：北京中期）

　　

07月/08月与06月/08月价差图（来源：北京中期）