受到相关品种走强刺激 铜价拉升屡创历史新高

　　一、行情回顾与展望

　　上周期铜再创历史新高，周绝对涨幅达639.5美元/吨，周五综合铜收于6779.5美元/吨。LME库存为11.8万吨，较前周上升6350吨。国内主力合约607周上涨1840元/吨，呈沪弱伦强格局。国内现货价周度上涨1900元/吨，现货消费有所活跃。上海库存增加4362吨。CFTC公布的期货与期权持仓报告显示，CTA基金净空1628手。具体研判如下。

　　上周铜价在新的基金买盘影响下连续第6周再刷历史高点，基本金属镍、锌也创出自1987年以来的历史高点，贵金属黄金在25年来的高点运行，原油价格更是连续走高，相反美元指数上周出现大幅下滑。造成这种走势的因素有：第一，上周公布的数据显示，美国3月PPI增长0.5%，稍高于预期的0.4%，但核心PPI仅增长0.1%，低于预期的0.2%；3月CPI月率成长0.4%，扣除食品与能源的核心CPI月率上升0.3%，高于预期的0.2%；3月房屋开工月率下滑7.8%，年率达到196.0万户，是2005年3月以来最低水准，3月营建许可减少5.5%，年率为205.9万户，亦为2005年3月以来最低，均低于预期的203.0万户和210.0万户；3月领先指标下滑0.1%至138.4。而近期公布的美联储会议纪要显示美元利率正进入加息周期的尾声。另外上周瑞典央行表示减持美元资产储备至20%，增持欧元资产储备至50%。这些因素共同导致上周美元指数的大幅走低。第二，地缘政治促使原油、黄金价格走强。伊朗核问题持续升级，投资者认为世界第四大产油国伊朗的原油出口量可能会中断，另外尼日利亚最近发生武装冲突，而美国能源部也警告短期内汽油供应将会出现紧张，这些因素刺激了原油价格走出连续向上突破行情，黄金价格快速突破600美元/盎司的关口，逼近650美元/盎司。

　　因此，美元的走弱和黄金、

原油价格的走强吸引了对冲基金的介入，铜价得以再次突破前期高点。

　　对于后起铜价走势的判断仍须从供需着手。第一，铜矿供应市场仍有潜在担忧。上周墨西哥政府逮捕工人并致2人死亡，冲突升级，使得罢工的解决更加困难。墨西哥集团称其5月份可能产生供应中断。另外Freeport上周称是世界第二大铜矿，印尼的Grasberg第一季度产量下降34%至10.04万吨。上周LME铜的库存虽然在第三个周三出现较大幅度的增加，但这显然与空头交割有关，因库存增加地仍是在韩国釜山。11.8万吨的库存仍不足全球3天的消费量，库存仍旧处于低位。第二，据国家统计局公布的数据显示，3月份居民消费价格同比上涨0.8%，当月社会消费品零售总额同比增长13.5%；3月城镇固定资产投资同比增长32.7%；3月规模以上工业增加值同比增长17.8%；第一季度经济增长率达10.2%。良好的经济数据显示中国的需求仍然强劲，这也是吸引基金入市推动价格的重要因素。

中国经济目前存在固定资产投资增长过快，银行信贷增加过多等问题，未来将继续保持稳健的财政和货币政策，保持宏观政策的连续性和稳定性，保持经济平稳较快增长。因此可以预见中国经济的稳定增长是构成国际铜价上扬的主要推动因素之一。第三，全球仅次于亚洲的第二大消费区欧洲，今年第一季度铜线、铜棒的消费量同比增长达15%，据称今年上半年欧洲铜的半成品的消费需求增长将达到8%-10%。因此铜的消费在第二季度将仍然保持强劲。第四，据IMF最新预计，2006年全球经济增长将从去年的4.8%提高至4.9%，其中美国经济增速将达3.4%，日本经济增速将达2.8%，欧元区增速将达2%，中国将仍然维持9.5%的高位增速。显然，IMF调高了之前的预期。全球主要经济体稳定的经济成长将保持铜等基本金属旺盛的需求。

　　因此总的来看，需求增长和低库存仍是目前铜市场的潜在背景，巴克莱银行预计这一因素仍将吸引基金介入促使铜价走高。但是随着价格的走高，保值盘的比重增加，CTA持仓也连续2周出现净空，且下周国内即将面临长假期，因此不建议高位追入。

　　

综合铜走势图（来源：北京中期）

　　二、技术研判

　　本周铜价继续呈加速上扬走势，测量目标位向上调整至目前6780美元附近。日线图显示铜价进入拉升期，因此后市铜价发生大幅震荡的概率加大。由于下周即将面临国内长假，建议不追高为主。

　　

沪铜远期价格曲线走势图（来源：北京中期）

　　

现货升贴水走势图（来源：北京中期）  

　　

沪2月期铜/伦3月期铜对比图（来源：北京中期）