研究：基金买盘的持续推动下期铜市场勇创新高

　　周末LME铜市场勇创新高，5095美金的高点在基金买盘的持续推动下，终于收盘得以突破，虽然市场成交并没有得到有效的支持，但就基本金属中强势品种的铜、锌再度新高而言，我们似乎又回到了年初持续上涨的牛市之中。

　　

走势图（来源：创元期货）

    价格上涨的理由来源于对加息预期的减弱

    根据场内传来的信息，我们很难想象周末市场上涨的理由来源于加息预期的减弱，但事实却恰恰如此，传闻说由于加息预期的减弱，市场开始认为这将构成对于建筑业的大利好，所以预期推动了买盘。

    传闻毕竟是传闻，仔细分析市场上涨的原因，实际上我们的确也很难找到一条真真适合价格上涨的理由，特别是在近日ICSG实际上还公布了2005年全球铜消费缺口基本缩减为0的消息对市场构成利空。但此前提下，市场的关注度显然也忽视了这一切的存在。

　　

全球铜消费走势图（来源：创元期货）

    ICSG：2005年市场供应过剩0.2万吨

    从ICSG的报告来看，2005年世界铜供应实际上已经结束了前期持续缺口的状况，达到了供需平衡；其中中国市场的消费依然强劲于西方国家，达到了9.3%的增长；而相比之下，西方世界铜消费却下滑了0.5%。

　　数据更加证明了供应增加的事实，但这似乎也不是市场的兴奋点，我们看到在此前提下，铜价的再创新高还是没有受到任何因素的影响；持续的上涨似乎也在提示我们，看市场这不是关键。

    换月导致的升水上涨并不能说明一切

　　

沪铜现货升贴水与沪铜现货销售价格走势对比图（来源：创元期货）

    前期我们一直提醒投资者需要关注升水的变化，本周的下半周升水的持续增加引起了我们的关注，但仔细分析来看，升水的增长实际上和换月有着密切的联系；但其后价格的上涨还是乘势而起，在我们看来市场上涨的根基并不扎实，只是由于价格整体牛市格局促进了价格上涨过程中缺乏抛售的对手所致。但也正因为此，即便我们对于上涨怀有疑问，主观的否定上涨本身还是存在巨大的风险。

　　市场操作的技巧和建议

　　

铜铝价格比值走势图（来源：创元期货）

    鉴于目前铜价上涨的特殊性，我们认为在目前位置盲目的买多持有还是存在一定的风险性，但是如果我们否认当前上涨的有效性，同样在牛市中也具有相当的风险，所以在此前提下，我们建议投资者关注铜铝价差的变化。上图是铜铝的价格比值，实际上由于铜价本身的强势特征和铝市场的高库存压力的存在，令铜铝价差本身还是具备了巨大的获利空间，我们建议投资者可以关注买铜抛铝的交易，鉴于当前两个品种的价格差的巨大，所以我们建议可以考虑在具体操作的时候采取1：2的比例；我们认为针对周一市场的突破，此前提下的持有铜的多头或许安全度会大大加大。

创元期货 王一多