铜价强势特征并未破坏 但整体上仍会维持调整

　　　　一、 简要回顾：　

　　国内与LME三个月期铜日线图　

综合铜日线走势图　

　

　 　　

沪铜5月日线走势图　

　　本周国际铜市场整体上略有反弹后继续回落，周边原油市场及黄金市场的疲软使得铜价承压，本周伦敦市场周开盘4845.0 美圆，最高4964.0美圆，最低4662.0美圆，收盘4795.0美圆，周收盘下跌50 美圆或1.03%。国内市场本周继续下滑，本周国内市场主力5 月合约周开盘46110 元，最高47360 元，最低44800 元，收盘45550 元，周收盘较上周收盘下跌2030 元或4.3%。

　　整体来看，近期国际铜市场处于修正走势当中，从中期角度来看，技术上及图表面上目前仍未给出明显反转信号，只能暂时以技术性调整对待，随着短线下方遭遇技术性支撑，期价恐会有所反复。

　二、要点浅析：

　　1、供需面逐步改善，资金面面临考验

　　在目前期铜连续创出记录高点的同时，我们注意到伦敦市场升贴水变化逐步缩减，可以说，与去年供应紧张频繁出现的情况相对比，目前的铜市供给面正在迅速的扩张，特别是随着铜价记录高点的出现，生产商方面的保值欲望可能较以往来的更为强烈，而前期在所谓的中国因素，国储抛铜，智利罢工等因素的炒作下逐步续攀新高的铜价，尽管目前仍很难定论涨势的终点位于何处，但是进入2 月份之后，期价可能会处于相对的休整态势，但是需要注意的是，在期价未出现明显走软的信号之前，任何盲目的抛顶行为可能均带有很大的危险性，且实行过程中应保持相对的短线行为特征。

　　2. 持仓结构

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截止2月14日当周COMEX铜期货分类持仓报告：

　　合约单位:25,000 磅 总持仓量:92717

　　     非商业         商业        总计     非报告头寸

　　多头  空头 套利  多头 空头   多头  空头  多头 空头

　　28653 28050 7532 42499 46215 78684 81797 14033 10920

　　较10 月18日当周总持仓量变化(-6332)

　　-4668 -1519 -3277 2017 -1163 -5928 -5959  -404  -373

　　最新一期的CFTC持仓报告内容显示，CFTC整体持仓规模再次大幅度减少，主要来源出自于基金继续大幅度减少其多头部位，而在其继续减持后，其整体上的净多格局继续向中性转化。此外，商业性方面继续秉承其一贯的高抛低吸作风，并部分缓解了基金减持所带来的波动。

　　整体上看，持仓结构目前基本呈现中性格局，基金短期内推高铜价的行为暂缓，其对市场的支撑力度正在逐步削弱，但以此判定铜价转势仍不适宜，不过短期内期价可能仍会以修正走势为主。

  三、相关基本面动态

　　1. 1 月工业生产降0.2% 设备利用率为80.9%

　　美国联邦储备理事会(FED)周三公布,美国1月工业生产下降0.2%,去年12月修正後为上升0.9%,1 月设备利用率为80.9%

　　经季节调整的数据如下:

　　             1月  12 月 11 月 06年1 月/05年1 月

　　工业生产(%)  -0.2  0.9   1.1      3.1

　　前 值(%)     --    0.6   0.8      --

　　工业生产指数 110.3 110.5 109.5

　　              1月  12月  11 月  05 年1 月

　　设备利用率(%) 80.9 81.2  80.6   79.8

　　前 值(%)      --   80.7  80.3   --

　　美国1 月制造业产出上升0.7%,12 月修正後为成长0.5%,1 月设备利用率为80.5%.美国1月制造业设备利用率为2000年7 月以来最高,当时为80.6%。

　　2. 1 月房屋开工增加14.5% 年率为227.6万户

　　美国商务部周四公布,美国1月房屋开工增加14.5%,年率为227.6万户,营建许可增加6.8%,年率为221.7万户。

　　经季节调整後的房屋开工、营建许可如下:

　　变动百分比(%) 1 月 12 月 11 月 06年1 月/05年1 月

　　房屋开工      14.5 -6.9  4.1    4.0

　　营建许可      6.8  -4.1  2.9    3.8

　　年率(千户) 1月   12月 11 月 05 年1 月

　　房屋开工  2,276 1,988 2,136  2,188

　　营建许可  2,217 2,075 2,163  2,136

　　 调查显示,分析师原预期美国1 月房屋开工年率为200.0 万户,营建许可年率为206.2万户。

　　3.1 月中国铜进口同比降31.6% 铝出口降31.4%

　　中国海关周三公布数据显示,中国1 月铜进口同比下降31.6%至87,023吨,同期铝出口同比下降31.4%至90,616 吨。

　　海关此前数据显示,2005年中国铜进口同比增长2.5%达到1,415,029吨,同期铝出口同比下降21.7%至1,318,599 吨。

　　四、结论和操作建议：

　　从相关交易侧面以及技术面的提示来看，中期角度上期价的强势特征并没有被破坏，但是整体上恐仍会维持调整姿态，而对于短期而言，期价可能止跌并出现一定程度的反弹，近期操作上需注意的焦点在：期价针对下方4640-4680 美圆附近支撑的表现，而自1 月初上涨以来的低点4340美圆附近可作为期价中期意义上强弱转化的指针。