华夏期货：期铜市场未来趋势的走向将面临抉择

　　LME铜价在2月7日创下的高点是见顶了吗?目前的跌是回调还是反弹?也就是说,期铜的趋势将向何方?目前正面临抉择的时候.

　　新年伊始, LME铜价在2月7日创下的高点5095美元是长达四年来牛市的最高价, 从此下跌到2月16日的最低价4662美元.这一段持续七个交易日的下跌和435美元的较大幅度,是期铜长时间连创新高以来第一次出现,这不免使人想到牛市铜是否到顶了.我们认为,存在这种 可能性,但不能确认.至少,从周线图上看不出期铜的涨趋势有什么改变,是否到顶还需要时间来确认.那么,目前期铜行情的趋势就存在两种可能的变化.

　　其一,如果是到顶了,跌到2月16日这段局部趋势就是转折的开始,其第一目标至少应指向一月23日前的平台区域.因为,一月23日过后,图表上表现的是一波比以往更快速度的加速涨,既然假设到顶了,那么到顶后第一个转折就会否定这种”最后的疯狂”,经验认为,只有这样才能确认一个大趋势转折了.这样的话,目前局部趋势性质就应该是下跌,到2月16日完成了第一波跌, 2月16日至今的局部涨是针对第一波跌的反弹整理,接下来就应该重回跌势并指向前面所说平台区域.

　　总之,接下来的行情只要不破前高点并跌回平台区,我们就应该确认期铜牛市结束了, 一般来说,如果能破平台底部就更能确认.

　　其二,目前还没有确认这点,就还存在涨趋势继续的可能性,如果牛市继续,那么这段时间来的跌就只是一个回调,既然是涨趋势,回调性质的跌就不应回到前局部趋势启动点即1月23日的平台,2月16日的低点已很接近那个平台,所以我们可以认为回调空间已达最大即不再有余地,目前这四天的涨就属于重回主趋势性质,它将以破前高为标志.

　　最低限度,如果整个涨趋势没结束,这几天的局部行情就不应再跌破2月16日的低点,涨破前高就可确认趋势仍将继续,这样的话,新一轮创新浪潮就开始了.

　　我们认为,这两种可能性都存在,目前不是做任何操作的时候,按我们的计算,下周五前将能看到趋势的最终取向.如此,我们可静待事态的变化而动.

　　从另一方面说,期货行情一个大趋势能否长期发展,其中需要多空双方有大型对手才能为继.在LME上,去年有大型基金和中国国储组成最佳拍当,使期铜行情发展得有声有色惊险曲折并最终延续了长时间的涨趋势.但自去年12月24日后,国储彻底退出期货市场(有文件为证),新年开始了而基金的主要对手在哪里?如果没有国储替代者出现,那么从多头基金们的角度来说继续趋势性推高铜价就无异于自己买自己,毫无意义.

　　所以,我们认为期铜牛市要继续发展是缺乏主导理由的.上海交易所期铜持仓日见缩减,成交量也不再有往日风光,透出了这个品种的参与者严重缺乏积极性,分歧不再针锋相对.LME成交量也有所减少,只是持仓量仍然庞大,如果控盘者也认为不再有牛市继续的可能,那么现在他们正处于寻找脱手的时候,这样,其庞大的持仓就很可能是以双向持仓为主,这并不是牛市将继续的特征.

　　超级的行情趋势也是需要超级的供求面支持的.期铜行情发展至今,中国需求功不可没.但是,如果现在要将这已经超级的牛市再往极致发展,那么,中国需求或其它哪个地区的需求必须出现再上一层楼的增长,才算得上更超级的理由以支撑期铜牛市,不用赘述,显然这几乎是不可能的.中国”

十一五”计划的翻番那也是几年后的事情,亚太地区经济要再次突破性增长也需要休养生息一段时间再说.更不用说最近的信息表明铜供应并不落后于需求.总之,远水不及近渴,现在期铜超级牛市要继续发展是缺乏基本面支持的.

　　以上分析表明,下一步期铜牛市要想继续发展将艰难无比,我们更倾向于它就此寻找机会,结束这长达四年的超级牛市.这可能对多空双方来说更有利.

　　另外,下一步投资者在判断行情时,有两个心理误区应特别注意.

　　其一,长期以来商品牛市使大家的买涨心理已成定势,应即时纠正.毕竟这种心理使很多投资者在牛市中尝足了甜头,下一步如果行情转折了,这种心理就会带来危险..行情面临转折时一般起落很大,风险比以往更难控制.而市场中的主要交易者很可能会利用大家已习惯了的买涨心理,在一些利多信息的掩盖下诱导大家处于高风险境地.

　　其二,目前相对极高的铜价易使大家产生盲目卖出的想法,这仍很危险.即使期铜行情已见顶了也不等于直线下跌,甚至不等于就是熊趋势,它还可能是横走巨幅震荡趋势.这种长达四年的超级趋势的结束,往往会在猛跌后又拉回,甚至可能达到百分之百幅度的反弹.在趋势明确转折时,市场中的主要交易者完全可能利用大家一味追熊的心理而加以折磨.

　　所以,我们上面的建议在于理清目前期铜趋势可能的发展方向,使投资者在心理有底,静观下一步行情的实际表现,弄清不同层次的趋势性质后再作决断.

　　我们认为,大家只需再观察一周时间.

　　华夏期货经纪有限公司 信息研究部 何伟

　　2006.2.22