期铜继续高位震荡连续下落 下降通道基本形成(2)

　　基金投机净多持仓变化走势如下图：

　　图3 投机净多

　　

CFTC投机净多走势

　　（资料来源：SHFE、民安研发中心）

　　跨市比值也随着铜市震荡保持在9.5附近小幅震荡。2月17日比值为9.52，比值图如下：

　　图5 进口盈亏　　

　　

铜进口盈亏变化情况

　　（资料来源：SHFE、民安研发中心）

　　通过对铜进口成本与国内长江现货价的比较而得出的进口盈亏可以知道，铜的进口在去年大部分时间以来一直处于较大的亏损状态。今年由于比值持续恢复，进口亏损逐渐缩小，贸易条件有所转好。进口曾经有过盈余。但这种情况在本周并未得到延续，本周由于铜市震荡，再次出现较大进口亏损，2月17日周五进口理论小幅赢利11元/吨。近期进口盈亏走势如下图：

图4 跨市比值

　　

铜跨市比值走势

　　注：① 进口盈亏 ＝ 现货价 – 进口成本 ② 进口成本 ＝ (LME三月期价格 + 伦敦现货升贴水 + 到岸溢价)* 8.0885*(1+增值税率)*(1+关税税率)+ 港口运杂费 。③ LME三月期价格为国内收盘时LME场外盘价格为准；现货价为长江现货价。

　　（资料来源：SHFE、民安研发中心）

　　本周隔月价差如下图：

　　图6 隔月价差

　　

沪铜隔月价差情况

　　（资料来源：SHFE、民安研发中心）

　　基本面相关资讯：上海2月17日消息，据中国海关公布的最新数据显示，中国1月进口废铜304,293吨，较去年同期下降11.1%中国1月进口铜精矿300,000吨，较去年同期增长0.1%。莫斯科2月16日消息，俄罗斯UCMK公司周四称，计划对下属的Mednogorsky铜厂进行改造，拟提升其粗铜产量至100,000吨/年，而目前该铜厂的年产能为38,000吨。

　　铜价高位震荡。操作上，建议择机在下降通道上轨轻仓空铜，突破上轨则止损。

民安期货 雷巍

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