铜价中期并未出现转势信号 但短期上方空间受限

  　一、 简要回顾：

　　国内与LME三个月期铜日线图

　　

综合铜日线走势图

　　

沪铜3月日线走势图  

　　本周国际铜市场整体冲高后回落，随后于周末收复大部分失地，周初黄金价格的巨幅下挫对市场形成了打压作用，但是随后趋向平静，本周伦敦市场周开盘5015美圆，最高5110美圆，最低4865 美圆，收盘美圆，周收盘下跌美圆%。国内市场本周跳高开盘，随后冲高回落，本周国内市场主力4 月合约周开盘47600 元，最高49230 元，最低46920 元，收盘47900 元，周收盘较上周收盘上涨2010元。

　　整体来看，近期国际铜市场走势显得比较敏感，特别是对黄金走势反应较大，但是从中期角度来看，技术上及图表面上仍未给出转势信号，但是短期而言，期价上方空间可能相对受限。

　　二、要点浅析：

　　1、供需面逐步改善，资金面面临考验

　　在目前期铜连续创出记录高点的同时，我们注意到伦敦市场升贴水变化逐步缩减，可以说，与去年供应紧张频繁出现的情况相对比，目前的铜市供给面正在迅速的扩张，特别是随着铜价记录高点的出现，生产商方面的保值欲望可能较以往来的更为强烈，而前期在所谓的中国因素，国储抛铜，智利罢工等因素的炒作下逐步续攀新高的铜价，尽管目前仍很难定论涨势的终点位于何处，但是进入2 月份之后，期价可能会处于相对的休整态势，但是需要注意的是，在期价未出现明显走软的信号之前，任何盲目的抛顶行为可能均带有很大的危险性，且实行过程中应保持相对的短线行为特征。

　　2. 持仓结构

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截止2 月7当周COMEX 铜期货分类持仓报告：

　　合约单位:25,000 磅 总持仓量:99049 　　      非商业        商业        总计     非报告头寸 　　多头  空头 套利   多头 空头   多头 空头  多头 空头 　33321 29569 10809 40482 47378 84612 87756 14437 11293 　　较10 月18日当周总持仓量变化(-1280) 　740  -1839  -2704  953  1698 -1011  -2845 -1234  600

　　最新一期的CFTC持仓报告内容显示，CFTC整体持仓规模继续其减小步伐，显示高位风险逐步孕育，基金投机造势力量的多空部位也逐步减少，而整体上继续保持偏多格局，净多部位的规模较上周略有增加，但整体减少的事实显示出基金造势力量对继续推高铜市的欲望正在逐步减弱，此外，商业性方面空头部位份额的逐步增加显示出在目前铜价虚高的背景下，生产商加大力度生产以及逐步增加保值部位的欲望进一步增强。我们可以想象，后市在商业性方面空头部位减持具备一定的规模性及持续性之后，基金方面的多头减持的欲望也存在被进一步激发的可能。

　　整体上看，持仓结构目前基本呈现中性格局，但是其对市场转势意义上的支持尚显苍白，短时期内期价在高位依然存在反复的可能性，但是短期其上方潜在的空间可能已经暂时相对受限。

　　三、相关基本面动态

　　1. 世界多家铜企业酝酿增产

　　铜价的上涨除了吸引投机资金参与到商品期货市场外，也在不断吸引资金进入到生 产领域。2006年帷幕刚刚拉开，就有多家企业宣布了计划增产的决定，希望在铜价 高企和需求强劲的情况下，尽快增加市场份额，从中多分一杯羹。

　  比亚矿业部长 kalombo M wansa 表示，该国2006年铜产量预计将达到60万吨，2007 年将增至75万吨。而2004年，赞比亚铜产量为39.4万吨，2005年铜产量接近50万吨。Mwansa指出，该国两大国家矿产公司KCM和MCM已经在2005年投资了数百万美元，升级基础设施以提高产量。

　　澳大利亚一家锌生产企业宣布了计划在2006年9月开始生产铜的消息。澳大利亚Kagara锌业有限公司宣布，公司有4个月的时间从Thalanga 铜矿以200万澳元的价格获得选择权。此举有望使该公司从2006年9月后开始生产铜，年产量将为2万吨。

　　此前，瑞典生产商Boliden投资5000万美元扩张位于芬兰的H arjavalta 铜冶炼厂产能，使其阳极铜产量增长近30%(达到21万吨)，阴极铜产量增长20%(达到15.3万吨)。

　　“计划增产的决定继续在公布，位于芬兰的Boliden和赞比亚的铜矿是最先在今年开始扩产的生产商。印度最大的铜生产商Hindustan铜业公司将在2月份提高价格6%。”Triland公司一位分析师对《第一财经日报》指出，“这些铜矿的产能扩张主要是因为需求的强劲，以及近期高涨的铜价。”

　　“市场看涨氛围很强烈，市场的反应说明近期参与期铜的资金对后市依然很乐观。国际上著名的机构对铜价的预测也大幅提高。在这种氛围下，产能扩张的计划对目前的铜价不能形

　　成压制。”新加坡一投资公司金属交易员指出，“与产能扩张的影响相比，近期智利铜矿的罢工却显得非常重要，虽然该矿的相关人士表示罢工并没有影响产能，但是市场担心罢工如不能尽快解决，产能难免会受影响。这自然成为了铜价近期上涨的一个推动因素。”

　　不过也有分析人士指出，目前期铜市场充斥着看涨的思维，市场参与者对于利多因素过于夸大，而对利空因素视而不见。铜库存的增加就是一个例子。“1月上旬，LME铜库存增加400多吨，总库存在2004年9月以来首次站在10万吨以上，但是铜价对此几乎没有反应。”该分析人士指出，“这些利空因素总会发挥作用的，现在被忽略，以后很可能也会被过度利用。产能扩张对于短期铜价的影响可能有限，但是随着供给不断增加，到时其对铜价的影响将得到发挥。毕竟铜价的长期变化最终还是由供给和需求决定的。”

　　2. 智利Codelco计划未来几年加快铜生产以满足市场需求

　　世界最大的铜生产商智利Codelco 公司一高级官员1 月31 日表示，该公司计划未来几年加快铜生产来利用市场强劲需求。

　　该公司执行长Juan Villarzu说，2006 年该公司铜和钼产量将与2005 年持平。

　　他还表示，当前的矿业计划中钼产量将在2007年和2008年下降，但是铜产量将会增长，因为公司超目标生产来提升产量。

　　每年该公司生产大约180 万吨铜，2004年钼产量为32,324 吨。2005年该公司产量数据还没有公布。

　　Villarzu说：“我认为我们能继续前进，到2012 年产量超过预期的260 万吨目标，我认为到2015 年最终将达到300 万吨，主要是因为我们使用技术带来巨大的效益。我们正试图加快生产以能满足市场需求增长。”

　　四、结论和操作建议：

　　从相关交易侧面以及技术面的提示来看，中期角度上期价并未出现转势信号，短期而言，期价在高位震荡的可能性较大，近期操作上需注意的焦点在：期价在5010-5030 美圆阻挡附近的表现，中期而言，下方4640-4680 美圆附近支撑的力度可继续作为期价阶段性转弱的标志之一。