北方期货：沪铜低开收高 涨势依旧在

　　今天沪铜表现颇为强劲，主要来自现货方面的支持。虽然伦敦铜在上周五有小幅回落，不过上海现货市场铜价在周一没有显著变化，从而激励了沪铜价格回升。另外，铜价自身处于上涨趋势并没有改变，今天沪铜的上涨也印证了这一点。今天沪铜4月份合约持仓超过3万张，从该合约的主力持仓被公布，我们可以发现沪铜持仓结构已经较以往发生了很大变化，主要的变化特征是由原先的群体性投机资金分散持仓转变为单一投机资金集中持仓，而主流资金持仓则开始向空方倾斜，这意味着多头持仓在资金面暴露出较大风险。当然，目前我们 尚看不出铜价运行趋势受到了损害，但是大举持多也将面临着退出危机。LME操作建议，继续以4500美元一线作为多空退进参考。

　　

　　

　　

　　 套利机会分析

　　

　　1、 跨市套利分析

　　SH ￥ 44690 44150 43680 43150

　　LME$ 4666 4628 4575 4523

　　比值 9.578 9.540 9.548 9.540

　　前值 9.536 9.472 9.477 9.458

　　以

人民币汇率8.08计算，中值参考9.35

　　远期比值大于9.55初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.15初步具备反向套利价值

　　

　　

　　

　　变动特点：沪铜抗跌收高，铜价比值回升

　　操作意见：可持少量正套头寸

　　

　　

　　

　　2、跨月价差结构

　　2006-1-23

　　月份 2月 3月 4月 5月

　　价格 44690 44150 43680 43150

　　1月价差 540 470 530 　

　　2月价差 1010 1000 　 　

　　3月价差 1540 　 　 　

　　2006-1-20

　　月份 2月 3月 4月 5月

　　价格 44650 43970 43450 42890

　　1月价差 680 520 560 　

　　2月价差 1200 1080 　 　

　　3月价差 1760 　

　　

　　 　 　

　　

　　投机操作建议，观望为主。

　　

　　

　　

　　杨文虎