北京中期：减仓下行 LME多头平仓引发回落

　　文华财经（编辑 何丽丽）--行情分析

　　21日，LME市场在清淡的交投下，持续下挫，盘中价格接近7000美元，最终收于7205美元。值得注意的是，LME的升贴水连续一周持续下降，由125美元回落至77美元。与此同时，近月的持仓也不断在大幅减持。沪铜24日走势震荡，低开高走，大幅增仓，尾盘收高。沪铜现货报价在61000左右。

　　LME减仓下行，伴随升水回落，多头离场的势头较为明显。目前虽然市场上对于8月初

美联储升息的预期大大降低，但我们注意到，一旦预期升息接近尾声，市场会担忧需求的减弱。这种担忧会导致基金多头看淡后期的走势。不过通过我们对于持仓长期的变化来看。近期的减仓，主要的原因是由于新进的资金数量较少，持观望态度的资金比较多。因为目前的持仓的减持基本都是集中在近月合约。由于目前的近月合约多数均为三月前进场的资金，当时正处于行情上涨形势较为明朗的阶段，资金也有集中进场的迹象。所以近期的减仓也是由于到期的头寸多于新进的头寸所致。由于主动抛空的力量并不是来源于新的资金，抛压也会相对有限。

　　基本面的其它因素目前仍在被忽略，一是中国潜在的需求。中国的消费情况在逐渐转好。虽然还不是消费旺季，但一些企业已经开始感觉到订单数量在上升。目前由于冶炼费用较低，中国的一些炼厂还在计划削减产量，这对于后期旺季到来时的供给，是一个潜在的问题。二是Escondida铜矿，由于集团提出的条件与工会所预期的有较大差距，仍存在罢工的可能。

　　沪铜24日的表现，较为引人注目，买盘的力量异军突起。收盘时，比值维持在8.63。观察沪铜会员的持仓，可以看出，多头主力上海金源与迈科期货的增仓是主要的持仓增量。可以看出，在60000－61000之间的价位，无论是投机买盘，还是保值买盘均有相当吸引力。另外，沪铜目前0608－0701，保持良好的正向市场结构，这与前期主力合约价格最高的价差结构又有所不同。表现出目前虽然现货消费疲弱，但远期价格被普遍看好。

　　后市展望

　　弱势的行情仍在，预期的时段内进行着。不过回落的幅度与速度有些超出我们的预期。在触及7000－7200美元一线的支撑区域后，铜价是否能够迅速回升，还要看本周的一些关键数据。除了周二的成屋销售数据外，最为关键的还是周四的耐用品订单数据。这些数据有限的下降会降低人们对于经济放缓的担忧。预计行情在本周会表现出，获得支撑后回升的态势。

　　操作建议

　　回落的速度开始放缓，买点在本周可能出现，从价位上看，60000－61000也是较为理想的买点，如果铜价收于60000以下，中短线多单可以止损。后市上涨的目标位，可以看到70000附近。

　　

　　北京中期 金正男