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文华财经（编辑 刘娜）--行情分析
LME基本金属13日表现令多头比较失望，虽然突发的冲突以及伊朗强硬的态度令原油价格飞涨，黄金也有一定的升幅，但铜仍在8000附近窄幅震荡。沪铜14日震荡回落的走势也与前几日有所不同，沪现货的报价维持在70500元/吨附近。
众人关注的日本央行的议息会议，正在进行中。目前，在日央行已经发表的一些声明来看，日本央行的态度相当谨慎，一是称不会连续升息，二是升息的幅度会比较小，三是称时刻关注美国经济放缓的风险，日元在这些声明的打压下不断回落，同时对铜价产生提震的作用。
从LME成交与持仓的变化来看，近一周来，人气有所恢复，日成交已经回升至7万以上，而在清淡的时候，仅有36000手左右的成交。虽然LME持仓仍然呈现不断下降的态势，这种情况的根本原因，还是在于06年2月-4月之间，投机持仓出现明显的集中增仓，在4月末达到峰值后，随着不断有头寸到期，在铜价出现大幅回落时，没有选择展期，而选择了平仓。我们认为，LME总持仓在22万手左右可以比较稳定，除了远期持仓相当稳定外，多头行情再度展开，也会吸引新的头寸不断进场，持仓有望开始回升，铜价应该不会因为缺少资金而缺少上涨的动力。
另外，今天从套利的角度来观察一下沪铜市场。沪铜市场在连续冲高时，比值一度回复至9.2附近，而这两天又出现了回落，目前维持在8.9附近。先来看看目前沪铜市场的结构，首先虽然沪铜与外盘比值波动频繁，但目前参与内外盘套利的资金并不活跃。主要是目前市场的情况不适合参与内外盘套利交易。首先，在前期比值被打压的过程中，反套资金表现并不活跃，目前沪铜现货消费疲弱，国内产量大幅上升，同时国储不断放出库存，进口环境处于相当恶劣的环境，比值很可能在一定时间内维持在低位。再有的问题就是，内外盘市场的价差结构是不同的，沪铜现货与3月期价处于贴水状态，而LME仍维持在升水100美元左右，这种情况下，长期持仓的反套资金就处于更为不利的局面，这是反套资金不活跃的原因。同时在价格大幅回落的过程中，正套资金更是相当尴尬，虽然比值在不断回落，但一直处于正常水平之下，弱势的局面可以维持多久并不清楚，套利风险较大。
所以目前沪铜的比值变化，基本是取决于主流投机资金的方向。下周一将是沪铜7月的最后交易日，在13日，沪铜7月与8月的合约就已经与现货价持平，在目前现货消费疲弱，库存不断上升的情况下，投机资金显然会对强势意见有所保留，也正如前面预期的那样，临近交割的时候，沪铜的日内会呈现弱势的局面。
后市展望
日本央行谨慎的态度，使升息的压力减弱。另外，因为中东地缘政治环境的恶化，增加了人们对于贵金属等商品需求，市场的关注热点从利率方面转移至黎以冲突。铜价强势上行的节奏已经变快。沪铜近期因临近交割与加息预期的存在，表现会以弱势为主。
操作建议
在LME未能有效突破8200美元之前，可以积极参与日内抛空。但中线维持观望，长线多单仍可坚持持有。
北京中期 金正男
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