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文华财经（编辑 那娜）--随着六月FED加息会议的结束，基金属市场开始了一轮较为强劲的反弹，价格在会议结束后突破了阻力位较大的7200点，走出了前期低点盘整区间。后伦铜经五个交易日的淡静调整，蓄势浓烈，于上周四再破7800美元阻力位，使得行情在一周结束后，再次面临重要的关键压力位8200美元。市场环境依旧多空交织，而在当前情况下，笔者认为虽然价格两次的区间突破在技术上都相当有利，强度也非常大，特别是经过上周良好的稳固调整，第一次7200点的有效突破得到了很好的消化；但持续萎靡未见明显转机的持仓
量仍成为市场隐伏的危机，空头回补似乎成了此轮价格上涨的主要动力。尽管上周五的最新持仓数据显示，周四晚间的大举收阳确实伴随着增仓现象，但从时间与幅度的角度看，仍然不够充分，尚需观察。因此，伦铜继续上行，可能还需要量上更好的配合，还需要一个蓄势的过程。
上周行情给人一种如履薄冰的感觉，每一天都在淡静与期待中度过。首先整体的投资氛围是淡静的，持仓量上的屡屡下挫，价格典型的箱型调整，显示着行情较弱、人气趋观的状态。而美国假期结束后的买盘入市、期权宣告日的微妙变化以及欧洲央行定期会议几个重要时点，纷纷成了价格再次打破胶着气氛的投资机会。美元走势的贬升，成了铜价涨跌的直接参照指标。而既然价格的上涨，是以空头平仓为主要动力的，那么“我方唱罢你登场”，多头心理上的人气恢复，将成为价格继续反弹的决定因素。
分析后市，宏观中期流动性利空因素仍未消尽，基本面以及周边市场上的利好支撑较前期更为强劲，这主要体现在：
1、虽然欧洲央行会议，对潜在的通胀表现出较为强硬的关注态度，八月升息似成定局。但这与此前美联储温和的加息决议相比，无疑是利空美元的，而随着美国加息次数的终结，美元重归贬途的可能性较大。
2、对于日本可能结束“零利率”的政策，笔者认为虽然它会对全球的市场流动性造成较大的冲击，但市场消化此题材的时间已经很长了。今年三月份基金属市场上的那番回调就是对该热点的反应。因此日本利率政策存在一个兑现的问题，一旦利空兑现，成为既定事实，其对市场来说可能未必是坏事。
3、来看周边市场。因周内伊朗、朝鲜纷纷引发地缘政治危机，引致原油再创新高、黄金渐稳；而期镍也因其大幅下降的库存、极为紧张的供需状况突破前期高点再创新高；这些无疑都会对期铜市场产生利好影响。
4、库存下滑凸现，供应问题频繁。上周五，LME库存已经下滑到九万吨之下，这已迫使市场不得不关注库存方面的因素。而智利最大铜矿八月潜在的罢工危机也令供应笼罩在不安的情绪中。虽然处在消费淡季，但伦铜仍然具备徘徊在一百上下的现货升水，从目前当月合约的卖盘大头持仓数量以及持仓量来看，逼空的优势还是有的。况且一个月以来，市场人气一直聚焦在升息预期上，基本面上渐趋利好的敏感度极低，因此在短期宏观因素暂弱的情况下，投资者可能会把更多的目光投向基本面。
因此，如果短期有量上的进一步配合，那么铜价突破8200美元进一步上行的可能性极大。从最新的CFTC持仓报告我们看到，总持仓还在下降，但幅度已较前期略有减弱，主力空仓减仓明显，短期多头略有增仓，使得净空持仓由3700余手，缩至2400余手，可以说持仓状况能否回暖，还看“多头”。上周四周五ECB会议的走势，与FED会议结束后的走势极像，本周行情可能还会出现一个蓄势的过程，让我们继续观察。
沪铜方面上周走势趋于比价低位回升的需要较外盘强劲。但由于外盘上周四的巨幅上涨，内盘涨跌停板受限，令比价再次下滑，因此料沪铜本周早期行情还将以补涨为主。但国内现货状态不容乐观，贴水难改，我们注意到上周四的沪铜出现了滑落，现货贴水就随之扩大，看来消费淡季确实对现货的需求产生了影响。而现货上的疲软，已经拖累了当月期铜价格的上涨，难以对期价的大幅上扬提供坚实支撑。
首创期货 肖静
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