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文华财经(编辑 明丽娜)--行情分析
26日沪铜弱势的表现，将前几天比值恢复部分全部吐回，收盘时。目前LME震荡的走势与国内资金的谨慎态度，使铜很难走出单边行情，但市场的热点逐渐增多，以下是我们应该注意的部分。
首先来看看美联储议息会议方面的情况，美元的走势最能反应这一问题可能带来的影响。近期美元一直在加息的预期下，不断走强。但我们应该清楚，美国目前的情况，并不能支撑美元长期走强。当加息的预期淡化时，美元会重新回归弱势的行情，这一点可以在4月中旬至5月中旬的行情中，得到结论。
另外目前是铜的消费淡季，但LME库存的变化却没有反应出这一事实，库存在半个月来持续下降。而铜价也从这时开始，停止下跌，回归震荡。供给中断的事件仍在不断出现，但从智利5月的出口数据来看，供给中断并没有使智利精铜与精矿出口的数量大幅减少。反而在前5月个月，一直维持上升的势头。这个事实也使我们可以弱化对于供给中断的担忧，但库存确实是供需情况最基本的反应，长期的低库存使我们可以相信，供需都在同步增长，并处于弱势平衡的局面。
沪铜弱势的行情，在今天公布的海关进出口数据中得到解释。前5个月中国铜的进口长期维持低水平，5月精炼铜进口仅有47,015吨。但1-5月，中国精铜产量却大幅上升了22万吨，加上国储部分放货，可以看出，供需缺口是不存在的。但一直担心高铜价对消费的抑制，铜半成品产量报告显示，上升了11%。这些说明，抑制作用有限，但随着进入消费淡季，供给会更加充足，短期内，比值难以大幅回升。但这只是按照正常的进度去推测的结果。我们应该了解到，中国铜的精炼企业已经表态不接收过低的精炼费用。这使得06年下半年精矿的供应是否充足。在9月重新进入旺季后，精矿将成为焦点因素，沪铜比值回归则是必然。
后市展望
本周，在对加息已经充分反应后，铜价可能难有较大的波澜。从周五耐用品定单的数据对市场的影响来看，美联储会议中的态度会成为市场焦点。但我们预计，含糊其辞的表达后期的利率政策，明确的表示打击通胀的决心是必然的情况，不过铜价可能不会对此有较大的反应。另外，6500美元一线，增仓反弹上行，使我们可以相信震荡底部的有效性。
操作建议
操作上，把握震荡思路，但建议以6500美元一线的底部做多为主，沪铜9月在57500-58000元一线做多，把握较大。日内交易应密切关注比值的变化。
北京中期 金正男
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