[机构看盘]上海金鹏：沪铜上行无功而返，震荡还有时日

　　文华财经(编辑 明丽娜)--周一，上海铜在早盘高开后逐波走低，市场的流动性在减弱。

　　

　　在基本信息方面，中国海关总暑公布了2006年5月铜进出口的详细数据。在海关的数据 中，我们不难观察到两个现象，首先是中国的精炼铜的净进口量被压缩到了仅3万吨/月的水平，即使加上了中国的24.37万吨的产量，中国2006年5月的精铜的总体供应量也仅达到了27万吨的水平，比去年同期有一定程度的下降。与此同时，中国铜精矿的进口下降的幅度也比较大，由于国内外铜比价出现了异常，铜精矿的进口出现了比较少见的持续的亏损，导致5月的铜精矿进口量被压缩至不到28万吨的水平，比去年同期的降幅达到了9%。

　　

　　目前，LME与SHFE的比价一直维持在1：9以下的水平，短期内受到了国际市场铜价大幅震荡的影响，比价难以恢复到正常的水平，因此在未来的两三个月内，中国的铜精矿的进口还有继续萎缩的可能。

　　

　　最近一段时间内，中国产能的持续的扩张也对中国铜精矿的进口产生了不利的影响。由于中国的沿海地区新建了大量的铜精炼产能，仅山东祥光和

福建紫金两大炼厂的产能就达到了70万吨/年的水平。在这样的状况下，国外的铜矿加紧了对中国铜精练企业的胁迫，将TC/RC费用一度压到了30美元/吨和3.0美分/磅以下的水平，对中国的企业的正常的经营带来了很大的影响，因此国内企业可能还需要很长一段时间才能够理清其与国外矿业供应商的关系，而中国国内的铜产量的真正的爆发性的增长还需要时间。

　　

　　虽然国内的铜供应出现了一定的问题，但是近期铜价难以出现单边上涨的状况是受制与消费方面的问题，在5月份，中国的铜材加工量出现了比较明显的下降（空调产量的下降可能是主要的原因，国家统计局的数据显示空调器产量比去年同期下降12.5%），而电力行业目前出现的问题也对铜的消费产生了一些心理层面的影响。因此国内铜价的基本面是喜忧参半。

　　

　　国际金融市场的持续的震荡对铜价的资金面的影响也不可忽视，由于投资者对美国利率预期的变化和对能源供应状况的预期的改变，国际市场的美元和能源两大交易概念都已经褪去了

神话的光环，而一旦美国

股票市场出现有什么异常，投资者的保守的意愿就不断的深化，毕竟，目前美国国债收益率是很理想的。而投资者的保守的倾向也在影响商品市场，随着投资者对商品指数衍生产品兴趣的减弱，金融商品价格的上涨受到了限制。（最近公布的CFTC报告中显示，黄金，原油和铜商业多头的持仓兴趣在不断下降，预示着商品指数衍生产品在不断的退场）。一旦没有了资金层面的支持，近期铜价的走势就显现的比较疲软了。

　　

　　不过铜市场还是存在一些变数的，首先是6月29日美国FED会议后投资者对美国利率的预期是否会出现改变，其次是伦敦与上海的比价不合理能否引起中国铜供应的进一步的紧张，最后就要看国际能源市场是否会因为伊朗的问题而出现重大的变化。

　　

　　然而，在此之前铜市将可能需要一段不短时间的震荡整理，以等待新的变化的出现，投资者采取日内短线交易的策略是一种不错的选择。

　　

　　（吴博闻）