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昨日美元小幅回落，而商品市场则普遍出现反弹。其中伦铜盘中一度反抽接近7800美元，但终盘下滑，K线为十字星，反映出反弹力度仍然非常弱。昨日持仓回升到24万手之上，而现货升水更是扩大到了140美元。在恐慌情绪之下供应面的因素开始显现，而近几日持仓的回升值得注意。持仓是资金流动最显著的信号，如果持仓增加如果能够延续，说明资金已逐渐稳定，重新开始逐步进场。
昨日美国公布了其核心CPI为增长0.4%，较市场预期为高，加息预期得到强化，但并未给美元以支持，由于美元小的形态目标在87一线，接近目标区，市场开始关注起技术因素来，盲目的买入行为可能停止。另外，欧央行公布月报，确定将在6月加息，而日本央行决定在6月仍不加息。
中国方面，国家统计局公布了5月部分经济数据，1-5月固定资产投资增长率达到30.3%，5月M2同比增长19.1%，工业生产增长17.9%，1-5月增长率为17%。就这几个主要经济指标来看，2季度经济增长较1季度还略有加快，而管理层今日也再次表达了要控制过高的信贷和固定资产规模的意思。相信第三季度可能会在央行较为温和的公开市场操作等方式下对信贷略做收缩。
笔者认为当前全球经济强势增长，这是全球进入加息潮的基本原因，尽管出现了高油价及基础原材料的上涨，但通胀温和，而且实际利率都处于极低水平，加息对经济的影响不大。当然，美元加息及某些商品前期涨幅过大导致大型基金改变其投资组合，将部分资金转向低风险的美元资产才是本轮商品大调整的内因。目前随着调整的深入，关于基金将继续大量撤出商品，以及中国增长方式可能发生改变，对原料材的消耗将减少等等利空言论也开始出现。对于这些言论，我们只有在得到统计数据支持后才会相信，而目前显然没有任何证据表明全球工业增长和固定资产投资出现大幅下滑。
笔者认为这是一波基于技术原因引发的资金撤离潮。在短时间内大幅修正后抛售狂潮可能接近衰竭。技术上看，黄金和白银昨日已跌到2月的起涨平台，本段跌势当基本到位，而铜价已跌到2月起涨点的0.382位附近，从以前的情况看，本轮牛市深幅调整都是到这一位置。因此，笔者认为铜市下跌进入尾段，接下来还有一个寻底的过程，但下跌空间已经不大，进入震荡筑底阶段。短线看，铜市可能在贵金属带动下略做反弹，其压力位在6800一线。
沪铜今日大幅震荡，各合约日内波动高达5千元，成交量和持仓量都出现明显放大，说明市场在恐慌过后开始出现逢低买盘。铜价还有反复，震荡筑底阶段价格波动较大，日内机会较多而隔夜不易把握，建议短线操作不要追涨杀跌，等待逢低买入机会。
(倍特分析师：邓宏)
2006-6-15
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