铜：周边市场修好 期铜振荡趋稳 上周欧美假日之后，国际铜市场在美元反弹以及周边市场继续调整步态的压制下再度大幅回落，LME三月期铜从8400美元一线于三个交易日内重回7300美元，周末前后出现较大量的低位承接买盘，铜价再度回升至7800美元之上报收，收于7815美元。市场行情总体上依旧呈现宽幅振荡特征。此间伦铜库存月底一度大增6千余吨，但随后两日再度延续下降，目前仍不足11万吨，故对市场难以造成实质性的压制；伦铜现货对三月期铜升水值由130美元一线回落至100美元附近。 沪铜市场上周短暂冲高后再度大幅下滑，在外盘延续调整以及有关中国国储将释放10万吨旧铜的传言对市场形成有效压制，空头主动性抛盘占据上风，市场持续表现为沪弱伦强。主力合约沪铜608由77000美元一线直落68000元，周末尾盘出现空头回补，铜价低位开始回升；本周一沪铜则在外盘拉动下出现了近日少见的涨停行情，亦在一定程度上扭转了国内持续低迷的多头市场人气。沪铜总持仓上周累计增加了3千余手，本周一再增1288手，至87502手；成交除周末有所放大外，其余交易日均较为清淡。 本周上海现铜市场较沪铜当月合约持续表现为贴水状态，但随着期铜调整的深入，贴水值渐缩。相比之下，长江现铜价格相对坚挺，华通现铜价格表现疲弱。本周一，上海华通现铜收盘报70500元，较沪铜606合约大幅贴水近1450元，而长江现货平水铜贴水仅为200元。反映现货市场交易者心态仍不稳定，市场总体仍处于观望态势。 从伦铜日K线型态来看，目前仍处于技术性调整态势之中。但从上周四铜价的二次下探以及周五的低位反弹来看，市场心态在逐步修复，抗跌特性有所显现，伦铜短线存在重试8000美元中轴位甚至8400美元上方技术阻力位的可能性。对于目前的铜市场而言，空头交割能力的预期不足仍是后期价格趋于上涨的动力所在。在此市场结构前提下，对于调整时间的关注较比调整的型态更为重要。目前伦铜第一个周三期权宣布日在即，市场分歧依然较大，表现为伦铜在此前的温和减仓后上周四再度出现了较大幅度的增仓，可见逢低买盘进场依然踊跃，这将为伦铜短线行情的抗跌甚至反弹提供能量。 值得关注的是，与此波铜市场大幅振荡回调相随的，原油与贵金属市场有企稳迹象，其中原油反弹强劲，价格重回73美元，近日有进一步上试前高的较大动能，而贵金属市场则普遍表现为下跌能量衰竭。一旦周边市场人气转好，则对期铜构成较好提带。更为重要的一点是，此次引发期铜及商品市场全线回落的宏观因素之一------美元汇率上周五已结束短线反弹，再度步入快速下跌的轨道，这无疑将对整个商品市场的再度走强形成有利支撑。 近日陆续公布的宏观经济数据好坏参半，这亦是导致市场情绪不稳，观望气氛浓重的影响因素之一，市场需要等待进一步的数据来对全球经济增长态势予以评价，这亦在较大程度上影响到对商品市场买入的兴趣。数据显示美元4月工厂订单以及5月非农就业人数均弱于预期，但日本第一季度企业资本支出数据却大大好于预期，亦远高于去年四季度的数据。 操作建议 期铜中线依旧保持多头思维，少量多单持有；中线空单仍宜观望。 买沪铜/抛伦铜跨市套利头寸逢低介入并持有。 首创期货研发部：宋立波 盘中交流电话：（010）84971963 13501004280