[机构看盘]北方期货：沪铜继续大幅下跌，受人民币汇率升值预期影响

　　文华财经（编辑 刘娜）--今天国内商品商品价格大多经历了大幅下跌的过程，沪铜更是一度跌至停板。在上海铜价大幅下跌的过程中，LME铜价并无异动，纵观商品价格齐跌来看，影响国内商品价格大幅下跌可能来自人民币汇率升值预期的影响，因为在周二人民币汇率兑美元曾出现大幅度的反弹。笔者认为，只要人民币汇率不是持续性大幅上升，那么对商品价格的影响应该十分有限，事实上货币因素不会对商品价格趋势的影响力是微不足道的，但短期影响也客观存在。由此来看，今天商品价格大幅下跌与投资者心态恐慌有一定关系，这 也必然导致超跌的现象。在铜市场来看，国内前4个月铜进口量很低，下半年潜在进口缺口比较大，因而铜价比值也将会有一个恢复的过程，但很难保证国内铜价在短期继续保持低迷的态势。LME市场操作建议，坚持持有远期多头头寸。

　　

　　 套利机会分析

　　1、 跨市套利分析

　　月份 6月 7月 8月 9月

　　SH ￥ 70430 70190 70380 70100

　　LME$ 7941 7905.5 7856 7808

　　比值 8.869 8.879 8.959 8.978

　　前值 9.019 9.108 9.191 9.245

　　以

人民币汇率8.08计算，中值参考9.35

　　远期比值大于9.55初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.15初步具备反向套利价值

　　

　　变动特点：沪铜继续大幅下挫，铜价比值继续走低

　　操作意见：可以建立正向套利头寸

　　

　　2、跨月价差结构

　　2006-6-1

　　月份 5月 6月 7月 8月

　　价格 70430 70190 70380 70100

　　1月价差 240 -190 280 　

　　2月价差 50 90 　 　

　　3月价差 330 　 　 　

　　2006-5-31

　　月份 5月 6月 7月 8月

　　价格 72870 73270 73440 73330

　　1月价差 -400 -170 110 　

　　2月价差 -570 -60 　 　

　　3月价差 -460 　

　　 　 　

　　投机操作建议，少量持有多头头寸

　　

　　杨文虎