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文华财经（编辑 刘娜）--沪铜价格自5月中旬向下折返以来，整体盘面表现明显弱于LME铜价。尽管LME铜价上周、本周均出现重新临近前期高位的次高点，但沪铜整天表现显得“萎靡不振”，两周多的时间里价格表现远弱于LME。昨日LME铜价冲高回落，下跌280美元至7950，但整体技术盘面看仍处于高位区间振荡格局。沪铜方面，受到LME期价回落的影响，31日沪铜低开低走，临近尾市受LME电子盘收低的带动，更是跌至停板。CU0608合约以74600开盘，盘中最高74600，尾市收于跌停价73440，下跌3070元，将之前两日的反弹成果全部吞噬
。技术盘面方面再次转弱，期价重新回落至10日、21日均线下方，而且10日均线开始下破21日均线，短期技术形态明显处于空头氛围当中。
基本面方面：铜库存在过去近两年的时间里一直处于关键的低水平，直接反应了市场存在着供应缺口。相对而言，铝库存虽然在下降，但是仍然高于关键水平。这也解释了为什么铝价仍然保持着库存与价格之间“正常”的历史关系，而且交易者对此也已经习以为常，并且打破了铝与其它金属的历史差价关系。对于铜市场来说需求必然会重新配置，价格必然会上升以和目前的产量相一致，即使中国国家储备局进一步释放其库存，但是库存的阶段性波动仍然最终没有影响库存继续枯竭的总体趋势。这一基本的供应环境似乎决定了铜价后市仍有机会维持相对强势。
基本金属市场极为紧张的供需基本面从目前的情况来判断还将继续存在下去。需求仍然极为强劲，特别是来自中国的需求，同时欧洲和日本的需求增长也显得更加重要，与此同时罢工和技术问题继续在阻碍供应量的恢复。同时最近主要生产国政府对企业的国有化或提高矿业经营税，使生产商更为谨慎地去观察长期价格的稳定性，从而去确定进一步投资新产能的可行性。因此事实已经证明，面对目前的历史性高价，生产商对它的反应已经是明显滞后的，供应量目前的增长仍然赶不上需求，而且已经显示出未来供应满足需求增长的能力已经从时间上进一步滞后。但是需求面对高价也需要进一步地再配置，并且造成了行业消费的观望心理，这对未来价格的预期同样带来了巨大的不确定性。
技术层面方面，我们认为铜价两周前的大幅回落，已经在一定程度上杀伤了市场多头投资者。但现货面整体依然紧张的前提下，期价的快速回落并没有激起现货商的恐慌性抛售行为；相反，因为铜价的快速回落，现货的持有者似乎更不愿意出售，而是在等待价格的回升。因此，我们认为，铜价的重新回升可能会遇到部分现货持有者的抛售压力。与此同时，铜价的快速回落后重新回升，也可能会挤出部分隐形库存。其后市场的反应仍有待观察。
操作建议：铜价大涨过后，目前转入振荡整理阶段，得益于基本面的支持，铜价大涨过后仍看不到转熊的迹象，后市去向仍有待进一步观察。投机操作方面我们仍然建议观望。
中期广州 李志成
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