上周五国际基金属市场全线上涨，其中伦镍在罢工利好题材支撑下大幅上涨，盘中一度攻破23000美元整数位，伦锌亦再显强者风范，上涨245美元，价位重返3800美元一线。期铜表现为温和上扬，交投相对清淡，市场在长周末前观望气氛浓重。LME三月期铜由早盘的8000美元一线，稳步攀升至8200美元一线报收。伦铝表现疲弱，涨幅有限。周五伦铜库存小幅下降125吨，至105625吨；现货对三月期铜升水维持在129/139美元。

　　本周一沪铜市场在外盘休市情况下独自走强。早盘铜价跳空高开，盘中温和的逢低买盘对铜价起到了较好的支撑，铜价维持横向窄幅波动。尾盘出现部分主动性的空头回补买盘，铜价上涨速度有所加快，并于日高点报收。主力合约沪铜608收盘报76250元，收涨2240元。沪铜总持仓小幅增加580手，至83696手；但成交明显萎缩，尚不足4万手。

　　今日沪铜盘面一个明显的特征是，前周一度占据主导地位的空头主动抛盘明显减弱，相比之下多头反攻格局渐显，表现为盘面上即是沪铜由早盘的短暂振荡，到盘中的窄幅横向整理，直至尾盘部分主动性空头回补买盘推动下的升势渐急。沪铜市场在外盘休市的前提下走出独立补涨行情的这种局面，在此之前并不少见，这也在一定程度上显示出了沪铜终将顺应外盘的市场格局。故技术上，沪铜有望由台阶式稳步攀升，到加速上扬的补涨行情之中。

　　另一个值得关注的现象是，由于现货市场的观望心理，近日期价剧幅振荡行情中，国内现货持续贴水、沪铜近月合约亦相对弱于三月期价；但三月以远合约近日明显走强，远月贴水值明显缩减，一定程度上显示出投资者对未来铜价走势的预期亦在向上修正，如此反映了市场多头人气的基础依然稳固。

　　回过头来看伦铜上周五的表现，尽管本周一外盘休市，市场面临长周末潜在的流动性风险，但投资者某种程度上担忧的多头减仓盘并未出现，相反铜价由8000美元一线稳步上移至8200美元之上报收，显示市场此前经历的一轮技术性宽幅调整已较为充分，市场情绪趋稳，铜价上涨的能量正在有效蓄积。

　　宏观方面，中国一季度GDP增长率由10.2%上修至10.3%，1至4月城镇固定资产投资年率增长高达29.6%，以及前四个月规模以上工业企业利润同比增加22.1%等等经济数据均显示中国经济强势增长的势态，预期对国际铜消费增长的支撑力度依然存在；而美国商务部上周四公布美国第一季经季节调整实质国內生产总值(GDP)环比年率成长高达5.3%！此外，继今年春季GDP IMF对全球宏观经济增长的乐观预测之后，最新公布的OECD半年经济展望报告中预测OECD区域06年的增长率将为3.1%，07年在2.9%，而05年是2.8%，该数据对比显示出欧元区经济增长正在加速。这令我们对铜市场消费前景的展望依然积极。

　　对于铜市场自身基本面而言，由于铜精矿供应紧张的担忧，智利国有铜产商Codelco调降铜产量预期，并认为该因素将在较长时间内影响精铜供给的增加。此题材有望继续吸引基金的眼球。目前伦铜库存继续向10万吨逼近，现货升水稳于130美元一线，短期看6月合约到期前市场逼空风险正在加大。

　　操作建议

　　期铜中线依旧保持多头思维，少量多单仍可逢低买入并持有；中线空单宜离场观望。

　　买沪铜/抛伦铜跨市套利头寸逢低介入并持有。

　　首创期货研发部：宋立波