[机构看盘]首创期货：牛市空前，涨势辉煌

　　什么是真正的牛市？我想答案就在五月初的这段日子里。期铜市场所表现出来的力量让人敬畏，充满诱惑。

　　 长假前几天，刚刚站稳7000美元的LME铜价因缺乏中国买盘力量，市场成交气氛平平，价格也体现出高位调整状态。但随后，经过短暂调整，受库存持续萎靡、现货供需难以好转，以及恐慌性空头回补影响，期铜价格频创新高，上涨动能异常强劲。仅仅五月这十几天 ，价格就已累计上涨了20.6%，其中本周四战绩最为辉煌，LME电子盘巨幅收高590美元，高点达8790美元，单日就涨了7.3%，市场临此高位，还能有如此表现，可见，市场上涨的惯性之强、力量之大，不可估量。

　　 下周LME当月期铜即将面临交割，目前11万吨的低位库存，与日渐攀升至200点的现货升水相互配合，构成了极好的逼空气氛，以致空头回补的压力剧增。而事实上随着价格的加速上扬，LME市场成交颇嫌清淡，反映了市场近日以来的涨幅，有很大程度都是基于空头被迫平仓引致的。这与LME本周提高期铜交易保证金不无关系。再者，本周市场交易中并不缺乏传闻消息，如国储空头回补、中国重建战略储备、以及智利铜矿供应受阻等等都对市场的即时价格产生了相当大的影响，尽管他们只是捕风捉影，甚至是全然无稽的。因此市场不高的流动性，配合着难辩的消息传闻，再配上空头的无奈认输，最后加上多头买兴的识机入场、难以改善的供应局面等等，共同烹制了节后铜市的价格

神话。

　　 另外，除了铜本身的利多因素，周边市场的宏观环境，也支撑了铜市不断向好的态势。本周，

美联储预料中的升息，并未扭转美元疲软的走势，黄金、原油纷创高点。虽然，美国、德国的部分经济数据不像预期中的那么强劲，但依旧未改世界经济今年整体向好的预期。至少从目前影响铜市的诸多宏观因素看，仍未出现足以言顶的根据，盲目做空尚不可取。

　　 技术上看，多头排列组合仍是铜价上涨的强劲支撑，然而由于较长时间的加速上涨，长期处于超买状态，部分分析指标日渐钝化，铜价累计的高位风险不断加剧，有技术上调整的需要。特别是交割日后，胜利的多头是否会出现大的获利回吐，还待观察。

　　综上所述，尽管技术面临调整，多头回吐压力增大，但料想后市价格出现大幅度波动的可能性不会太大。在基本面未有好转的前提下，铜价若再配上投机基金的踊跃买兴，恐还有进一步上升的空间，让我们拭目以待。

　　沪铜近期一直处于被动补涨的状态，由于多天的连续涨停，导致比价稍有失真，但从大体方向判断，比价较节前略有回升，但是进出口盈亏仍处于亏损档，沪铜补涨的动能还很强劲。从价差结构上看，重又回到近弱远强格局，特别是现货月合约0605，由于减仓不断，其对整个市场价格的拉动作用日益减少，贴水状态难以扭转。市场向好远期价格。尽管周五价格受上海库存增幅7000多吨影响波动剧烈，报收较长阴线，但因尾盘拉升强劲，表明市场逢低买高意愿颇为浓厚，因此整体的市场气氛依旧保持多头。

　　国内现货市场，因受强劲期价带动，也出现了较大涨幅，但周内表现较为滞后，长江平水铜出现了不同程度的贴水，。然而周五，现货价格可能受到需求猛烈带动，普遍收高于期价，使得情况有所好转。旺季消费，进口不足，进一步加大了国内现货供求紧张的矛盾。

　　

　　操作建议：短期操作保持多头思维，继续谨慎持有少量多单；

　　空头不宜进场。

　　

　　首创期货 肖静