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本报记者 李中秋
因LME三个月期铜上周五拉出414美元的大阳线，昨日上海期铜主力7月合约开盘直接封死62150元/吨的涨停板，期价再度攀升至6万元以上，成交量仅为9297手。至此，沪铜在一个月内的涨幅达到15000元/吨，完成了2005年一年的涨幅。业内人士指出，目前铜市表现极度疯狂，基本面因素虽然对期价提供支撑，但市场不会无限期地抗跌。投资者应当警惕随时
可能发生的大幅震荡。
市场面临新风险
受基金和投机性买盘推动，伦敦金属交易所(LME)期铜21日大幅上扬7.8%，涨幅达到500美元/吨，截至上海期铜昨日收盘时，LME亚洲电子盘的价格为6860美元/吨，离7000美元仅一步之遥。同时，上周五LME铜持仓也达到了创记录的水平－251335手。尽管市场如此疯狂，业内人士认为，铜价在短期内出现大幅调整的可能仍很小，但铜价不可能无限期的抗跌，市场正面临大幅震荡的风险。
由于全球经济增长强劲，工业用铜需求旺盛，铜价似乎抵挡住了任何下跌风险。全球大型投资基金为获取巨额回报一直持有多仓却无意交割，此间推高了铜价。贵金属市场上周四经历调整，金价下跌4%，银价重挫14%，铜价当天则仅仅小幅收低。多数市场人士认为铜不可能永远保持高位而不坠落。
澳大利亚Urandaline Investments的董事经理Mike Komesaroff表示，将不会看到铜价大幅修正，但如果铜价由目前水准再大幅走高，将令人感到惊讶。他说，“我认为铜价离顶峰已不远，今年铜价已上涨了约50%，一些市场人士对如此迅猛和持久的铜价涨势感到焦虑。”孟买金属交易所总裁Rohit Shah称，“市场很快将面临修正。市场无法继续承受重压，人们或许正在计划退场。”AME Mineral Economics的铜分析师Matthew Hope称，“我认为市场目前的走势脱离了基本面”。
实际上，面对7000美元附近，投资者已经出现了麻木甚至麻痹的情形。分析人士表示，短期内铜价正面临剧烈波动的风险。长城伟业首席研究员景川指出，铜价短期内大起大落的风险正在集聚，这是市场所面临的新风险。基本面方面虽支持铜价，但投资者应当保持清醒头脑，正视随时可能发生价格大幅波动风险。
基本面仍表现良好
铜的用途十分广泛，当经济繁荣时市场对铜的需求往往尤为旺盛。基本面因素对目前高铜价的确提供了支撑。国际铜业研究组织(ICSG)数据显示，今年1月份全球精铜供给盈余6万吨，上年同期为短缺2.5万吨.。业内人士分析，少量盈余对市场意义不大，铜依然存在短缺的基本趋势。今年稍后和明年将开始出现明显的过剩，这需要一些时间。
铜基本面上，国外市场最为关注的问题仍然是供应冲击（主要是铜精矿供应）。铜精矿供应不足的问题，直接表现在了TC/RC的大幅下降（全球基准TC/RC由年初的150/15美元下降到了77/7美元），而间接表现，则是铜精矿供应不足对中国产量增长带来的限制。2006年3月，中国精铜产量23.27万吨，1-3月平均产量23.19万吨，与去年10-11月平均24.14万吨的水平相比，不仅没有增加，反而下降了4%。
实达期货研发部程雄飞认为，产量不增反降的原因，不是由于冶炼企业产能下降，而是由于原料供应不足。2006年1-3月，我国铜精矿进口量分别只有30、30和31万吨，比去年下半年的月均进口量36.8万吨减少很多———与此对应，铜精矿加工费也由去年四季度的高峰220/22美元下降到了今年3月份的140/14美元。这些都说明，中国冶炼企业面临的铜精矿供应环境已经大幅恶化。程雄飞表示，铜精矿供应不足问题不是几个月的时间就能解决的问题，铜市场基本面仍然非常强劲。
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