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自上周四以来的一周里，伦铜市场继续在墨西哥罢工引发供应疑虑、智利铜会议传出供应增长受限、伦铜库存持续下降至11万吨以及黄金与原油强势冲高等等众多利好题材推动下延续单边上涨行情，LME三月期铜从5800美元一线强势冲过6000美元大关，至周四复活节长假前最后一个交易日收盘站在6100美元之上，收报6140美元，较上周四收盘上涨345美元。伦铜库存一周下降1650吨，至111650吨；值得关注的是现货升水由20美元一线低位在两个交易日内快速上窜至120美元一线，显示市场到期日逼空态势再起。
沪铜市场本周继续跟随外盘大幅上涨，资金买盘推动铜价增仓上行。下半周因市场普遍担忧伦铜长假前多头获利引发铜价回调，市场可见部分主动抛盘资金进场打压，但由于市场逢低买盘承接力度强，加之伦铜节前强势收高的表现极大提振市场人气，沪铜周五早盘振荡后，最终在新多买盘推动下强势创高。主力合约沪铜607收盘报57190元，一周上涨3540元。
上海现货铜市场在本周后两个交易日明显转强，华通现铜市场周末报收于57100元，较沪铜604合约相比由二百多元的贴水转为平水甚至小幅升水状态；长江现货市场平水铜由最大300元的贴水转为150元的升水，周末报价亦升至57000元水平。
目前内外盘铜市场日K线图显示近期行情上涨明显加速，而且盘面异常稳健，如此凌利的上攻态势令市场短期仍极具想象力。随着铜价上攻6000美元整数关口，市场一度对行情可能走出的技术性回调预期上升，也一定程度上助涨了市场在复活节间抛空的力量。但从外盘节前的稳固高收来看，多头人气依然强盛，行情再度向上强势拉升的趋势犹在，这也将是近期主导沪铜补涨的主要力量。
从本周后两个交易日现货升水的回升以及铜价的稳健上涨来看，市场向上推动力已由此前的供应中断题材吸引基金买盘推动，而转为现货转强迫使消费商与投机空头回补买盘推动。这也预示着下周三到期日前伦铜的逼空行情拉开帷幕。值得关注的是，5、6月份伦铜持仓水平仍分别高达94万吨和120万吨，相当于目前伦铜库存水平的8.5倍和11倍。如果此间伦铜库存未能大幅回升，并且宏观方面未有大的利空题材出现，则5月中旬前的逼空依然难以避免，当然前提是基金此间未有出现大规模的获利离场，这也是笔者接下来重点关注的因素。但就目前来看，LME与COMEX期铜持仓均在短时的获利之后，再度小幅增仓，市场尚未显露出基金主动获利的迹象，远期合约买盘资金依然踊跃。
本周五上期所铜库存再度下降2283吨，至29843吨。这意味着下周一过后沪铜604合约进入交割环节，而沪铜605合约仍有4.6万吨的较大持仓，故空头回补买盘推动市场上涨的能量依然存在。
故，预期下周沪铜市场仍将在伦铜到期日前逼空因素的带动下延续上涨行情；而周三到期日过后市场的表现，某种程度上将可视为判定后期铜市场行情的重要参考。
操作建议
少量多单可逢低介入并持有，空单仍不宜进场；
买沪铜抛伦铜的反向套利头寸仍可逢低介入并持有。
首创期货研发部：宋立波
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