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周五伦铜创新高后震荡调整，由于美元大幅上涨铜价盘中一度下跌超过100美元，但终盘收回全部跌幅，收于5795美元。现货升水缩小到21美元。持仓方面，上周基金增加空单，净持仓转为净空300余手，而商业方面也大量增加空单，不可报告头寸为净多状态，形成了主空对散多的局面。基本面，周五公布的美国3月非农就业数据大大高于预期引发美元大幅上涨，近期重要经济数据都表现强劲。供应方面，墨西哥集团罢工范围扩大，随着罢工时间的延长，对供应中断的担忧更盛。上周举行的国际铜业会议传出信息，由于矿石品位下降等原因
，生产成本正在上升，而增产困难。此外，整个1季度，由于矿石品位下降、罢工及事故等原因造成的产量损失已达到24万吨。包括ICSG、CRU等多家机构调低了06年的供应增长预测值。库存方面，上周库存继续下降，而欧洲现货到港升水达到220美元的新高。可以说，整个上周基本面利多不断，特别是对于供应数据的修正可能引发对价格的重新评价。技术上看，铜价在连续拉高后以盘中回探5日均线的方式进行调整，其沿5日均线大涨小回的上行方式得以保持，而盘中完成回调更显示了价格的强势，目前其强势上行的态势不变，下一技术目标位在6000美元。但是从持仓看，基金出现逢高抛空的愿意，持仓出现主空对散多的局面，这使铜价的稳定性减弱，加上现货升水大幅缩小，铜价回调的压力也正在积累。沪铜方面，今日出现几个新的特点，一方面，比价继续恢复，盘中更是追随伦铜创出新高，另一方面，继上周末后，持仓继续大幅增加，说明市场对上涨的认可。此外，今日出现5、6、7三个月价格高于4月的现象，逆价差一直以来是保护多头的有力武器，现在出现价差逆转是否保持还需观察。在目前的强势下，价差的改变可能说明对远月的继续看好，如果真是如此，则铜的牛市还很长。当然，在短时挤仓过后，失去逆价差保持的铜价也可能出现较大的技术性调整。目前来看，沪铜在1季度比价大大低于伦铜，其产生的补涨力量是很强的，与伦铜相互推动上涨，目前比价有所恢复，补涨过程继续。操作上，少量多头继续持有，参与补涨过程。
邓宏
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