[机构看盘]中期广州营业部：供应不安是铜价继续上涨的原动力

　　3月17日，LME铜价高开高走，突破了2月份以来4700-5000美元的整理区间。按照趋势理论：整理平台突破以后产生单边趋势行情的可能性很大！而此后两周，LME铜价的走势也似乎再次印证了这理论的可操作性——伴随着空头的止损离场，LME铜价不断的刷新历史新高，至日前，三月铜价最高涨至5710美元/吨的水平。但进入本周以来，LME铜价阴阳相间的跳跃式上涨走势与上周连续收阳的走势相比，铜价走势显得更加动荡了。最近的一轮上涨从前期箱体底部4700附近算起，至今已经1000美元；国内方面，沪铜CU606合约也从上月中45000元 /吨的水平上涨至当前53300元/吨的水平。短短4周的时间国内铜价涨幅达到10000元/吨，累计涨幅之巨大，时间之短促也是3年牛市以来所未曾见到过的。是原因会引发铜价直奔6000美元而去呢？

　　

　　首先，我们知道商品指数基金上月中旬的大举买入是导致当前铜价暴涨的主因。上月中旬，国际市场上普遍认为

美联储加息近尾声了，美元强势难期，由此重新激起基金做多商品热情，引发商品指数基金大举买入——这是推动铜价上涨的直接动力；技术面的角度方面，如上面所提到的——铜价创了新高后迫使空头不断的止损离场而扩大铜价的涨幅。

　　

　　供应方面的不安仍是目前市场中主要的问题 , 为铜价保持高位和继续上涨提供了有力的支撑。单纯上述的原因还不至于导致铜价，根据过往两年来的观察我们发现：商品指数基金大举买入商品往往都经过慎密的分析，而且都有扎实的基本面在背后支持着，当然，最近一轮的上涨也不例外：全球第一大产铜国智利的 Collahuasi 铜矿采掘出现问题，有可能导致其产量下降 7000-8000 吨的水平；赞比亚的 Ka nsansh 铜矿由于工厂工人之间的对峙可能让罢工随时发生，目前市场对此严重关注；

墨西哥集团的 La Caridad 铜矿的罢工已持续超过 10 天，工人封锁了进入铜矿的道路（前期该公司官员说，停工超过 10 天将会影响墨西哥集团的产量）。此外 Falc onbridge 公司和联合工人工会在其三个矿和冶炼厂的劳资谈判正在进行之中 , 该公司的消息称，公司的Bulk港口设施为期三年的合同将于星期五到期，然而谈判却还没有开始。

　　

　　在过去的六个月里，各大机构对全球今年的精铜需求预测并没有太大的变化，因为市场总体相信在目前的高价环境下，只要生产环境稳定，在矿源充足的情况下，今年下半年预期将会出现过剩，过剩的规模甚至可能达到近400,000吨(CRU三月铜市报告中的预测)，然而因为过去一段时间里所发生的事件，今年精铜产量的预期已经降低了近480,000吨。仅仅今年以来所发生的事件就已经使精铜的产量约损失了225,000吨.因此包括最近CRU在内的供需平衡预测已经基本上使我们看不到今年年末前会有出现供应过剩的可能，并且按照

澳大利亚麦格里银行的预期，今天的铜市可能会出现少量的缺口。

　　

　　另一方面，却是时不时地出现突发性需求增长。传统的消费区域欧洲、美洲保持着相对稳定的消费水平，而中国、印度等发展中国家铜需求持续高速增长。所以，虽然铜价格在高涨，需求丝毫没有降低，且保持着较高的刚性增长速度。全球范围内，铜等金属的年度新增供应量，已连续多年没有满足新增需求。

　　

　　由此可见，供需的不平衡才是当前铜价保持强劲上涨势头的根本原因所在。就当前而言，几大铜矿的问题仍没有得到解决，铜价应当可以继续的保持强势，市场作空的动力显得缺乏作空的依据，但是，我们必须警惕随时可能出现的多头获利回吐的出现。对于铜价后市而言，我们依然长期看涨。商品指数基金长期做多商品的基础也仍将长期存在。

　　

　　LME铜价仍然是一如既往的表现强劲，从全球环境来看，消费的稳定增加、供应出现的种种问题的合力使得2006年出现过剩的预期变得渺茫，基金仍然热衷于买进金属，尤其是铜和锌；沪铜走势依然维持坚挺，但基于涨幅过大的理由，操作上我们建议多头进一步减仓，目前少量多头继续谨慎持有；期铝方面，我们认为中国过剩的产量对国际上的供需缺口起到一定的弥补作用，因而上海仓库17万吨铝锭库存一直压着铝价，即便是LME铝价也备受压力，但后市方面，我们估计LME铝价经过第一季度的修正，第二季度在消费旺季的带动下走势会逐步好转，沪铝多头经减持后继续持有，后市方面仍然看好。

　　

　　

　　

　　操作策略上，我们建议多头进一步的减仓，但不考虑作空。

　　

　　中期广州 李志成