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上周五伦铜一度冲高，盘中创出5510美元的历史新高，但获利平仓盘主导当时交易，期价收盘5390，下跌50美元。技术上看，铜价沿5日线上行，其强势形态未被破坏，且盘中曾创出新高，说明买入力量仍然比较积极，还不能说下跌已经展开。基本面也没有任何特别之处。但笔者认为铜价短时间内涨幅过大，周五的下跌可能是新一轮技术调整的信号，因价格以外的其它方面露出调整迹象。一，上周基金空头增加，净多头寸减少到了2千余手，从去年下半年以来，基金净多单的最高水平保持在3－4千手，当净多持仓较重时基金就会转为减多
，相应的铜价也产生调整走势。3月21日基金净多持仓达到3千余手，而上周多单持平空单增加，净多持仓转而减少，根据以往规律，可能是基金在价格上涨过大后转为技术性短空。二，随着铜价的上涨，现货开始跟不动远月涨幅，现货升水缩小到了50美元以下，这比3月调整时的升水还低。三，从铜价单次涨幅看，自4700美元的起涨已有700美元，这也是单次最大涨幅，短距离乖离率过大，日线摆动指标出现回调迹象。因此，尽管其强势并未有任何改变，我们仍然建议回避可能的技术调整。
基本面，两周以来的多家重要铜厂供应中断的消息还在恶化，而库存减少的趋势也在继续，这也提示铜价仍然具有维持强势的能力。
沪铜今天表现相当强势，由于现货开始紧张，今天现货报价甚至高于上周五，期价以最低价开盘后震荡走高，主力合约结算价较周五小涨。在现货主动上涨的压力下，近月空头主动平仓。国内现货铜供应开始转为紧张从上周五库存大减2千余吨，现货价主动走高为信号，这种东西方此起彼伏的消费热潮也证实2季度铜供应的紧张仍在发展。由于沪铜上涨节奏晚于伦铜，目前沪铜价格相当于伦铜5200－5300美元的水平，估计沪铜将在现货的支持下维持强势，相对伦铜滞跌，这也会对伦铜形成支持，从而限制伦铜的跌幅。操作上，我们警惕伦铜可能出现的回调，建议沪铜多头平仓，依据沪铜支撑位等待重新买入。
（邓宏）
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