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3月是铜市场的传统消费逐渐启动的关键月份，在此时段往往市场将逐渐表现为价格的稳定上涨和现货升水的走高；但2006年的3月，似乎并没有如同市场预期的一般。虽然我们看到价格的走高表现得还是比较得显著，但是现货市场的表现以及大家对于消费的担忧却占据了上风，伴随着对于市场上涨的无奈和疑惑，我们发现能够简单通过推理得到的结论只有成交下降是值得信服的。
现货升水的持续走低，几乎创了记录
整个3月铜市场的现货升水持续低迷，现货升水的走高出现的月中，但其原因实际来自于换月，出去换月因素，实际上升水的下跌在下半月十分显著。现货升水的低迷反映了市场消费的现状，我们很难想象在农历新年过去即将2月的今天，现货市场竟然如此；上海现货的活跃似乎已经一去不复返。
按月度情况分析来看，国内市场的价格和国际市场的差异则表现更为显著，国内外市场的月度平均在3月更加显著的表现为国内市场价格的走平和国际市场价格的进一步走高。难道国际市场的基本面开始大大的好于了中国市场？
净进口水平持续低迷，而国内产量维持高位
内需不振的问题固然对于国内市场价格构成影响，但是这并没有影响国际铜价的固有运行规律，铜价的持续上涨在短期看，几乎我们能看到的都是利空消息；除了我们预期中的国内进出口水平。净进口水平的持续低迷，对于铜价的上涨提供了支持；至少其支持了消费市场短期内的供应不会快速的提高。
但净进口本身的低迷似乎也不能完全就能解释当前的价格上涨，因为与此相对应的国内生产增加的幅度也相当巨大，同比相比之下的1～2月国内电铜产量增加50%的说法虽然有所偏激，但是国内生产大幅度上涨却是现实，而今年在去年下半年以来快速增加的基础之上，单月产量对于原本进口下降所产生缺口的弥补还是相当关键。
由此引出的表观消费的下降就不言而喻了，我们从下图可以看到上一个低点出现在2004年晚一点的时候。市场情况非常的微妙，我们很难说明当前的情况意味着什么，消费是持续的低迷；还是在低迷以后忽然的爆发，毕竟经济的发展并没有停滞。
CFTC所公布的铜市场的持仓结构中，本月中旬基金持仓曾一度出现净空状态，伴随着持仓的持续增加；我们很难想象到底是谁在犯错误。
我们知道CFTC公布的基金持仓往往是我们所说的CTA基金的持仓结构，当技术性基金净持仓由净多实现净空转折的时候，铜价却仍然在创新高；更值得奇怪的是LME市场的总持仓还在扩大。
无限扩大的持仓往往说明了市场对峙的存在，而当前的价格、当前的市场、如此的基金持仓结构；到底是谁的头寸出现了主动性对峙哪？客观的价格反映的只能是空头仍然被多头挤兑，但目前的挤兑似乎根本没有任何的技术性可言，而就是简单的对峙。这种迹象所反映的现状我们认为非常的极端：简单的按照基本面来看，似乎市场正在为一个头部作准备；但是如果我们想多一点，或者说价格在此前提下就是没有下跌，那么我们只有认为价格在为更大的上涨蓄积力量，而这种上涨的动能将来源于更多空头的止损。
黄金和白银都刷新了高点，虽然在起初基本金属率先走高的时候我们对于黄金的呆滞而感到担忧，担忧这种上涨缺乏贵金属的支持而存在风险，但现在看黄金的走势一点也不逊色；特别是白银，持续的牛市让我们根本感觉不到市场已经到达或者接近头部的感觉。
虽然这种上涨在月末出现了点转折，但是我们认为只要黄金不出现大的下跌，我们实在难以想象市场的下跌将持续多久。
对于4月市场的预测的确存在难度，我们只能针对当前的市场状况进行推理分析，上图是沪铜0606合约对LME3月期的比值，比值区间稳定反映了市场总体上还是处在一个相对一致的平衡状态；国内市场的偏弱迹象我们认为下个阶段可能将出现修复，即国内市场可能在下阶段出现补涨。
补涨意味着我们总体对于市场观点还是偏多的，虽然没有什么理由，但是稳定的市场状况很可能会导致新的套利盘进场，而这至少就构成国内市场买盘的主要基础。4月初我们市场可能还是会出现一定的震荡，而震荡还将是我们持续买进的良好机会！
创元期货 王一多
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