[机构看盘]北方期货：现货价格依旧制约沪铜，涨势料未结束

　　今天国内铜价表现依然是十分疲软，现货铜价低迷仍然是制约沪铜上涨的主要原因。国内精铜供给源由三个部分组成，自身的冶炼产量、进口量以及库存。冶炼产量在冶炼产能扩增的情况下实现了大幅增长，但是保证产能运作的一个重要基础是需要有充足的加工原料。2006年精练铜产量增长是建立在2005年矿铜进口同比大幅增长35%的基础之上，如果矿铜进口量增长放缓，那么势必影响国内铜产量增长的持续性。1-2月份中国矿铜和废铜产量同比几乎保持同等水平，而精练铜进口量大幅下降，因此国内铜需求增加对库存的消耗是显而易见 的。长时间的供小于需使得国内商业铜库存量一直处于极低水平，国内库存供给的重任在于国家储备。如果国内现货铜价持续低迷，而国家储备消耗过多势必加剧国内供需矛盾，因此国内铜价疲弱现象料不可持久。临近3月份末期，同样也是部分国家会计年度结算时间窗口，预计商品价格保持高位平稳的可能性为高。LME操作建议，持有多头头寸，退出位控制在5100美元，目标5600美元。

　　

　　 套利机会分析

　　1、 跨市套利分析

　　月份 4月 5月 6月 7月

　　SH ￥ 48850 48780 48600 48500

　　LME$ 5320 5305.5 5280 5253

　　比值 9.182 9.194 9.205 9.233

　　前值 9.197 9.215 9.220 9.213

　　以

人民币汇率8.08计算，中值参考9.35

　　远期比值大于9.55初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.15初步具备反向套利价值

　　

　　变动特点：沪铜表现延续疲软，铜价比值低位徘徊

　　操作意见：观望

　　

　　2、跨月价差结构

　　2006-3-29

　　月份 4月 5月 6月 7月

　　价格 48850 48780 48600 48500

　　1月价差 70 180 100 　

　　2月价差 250 280 　 　

　　3月价差 350 　 　 　

　　2006-3-28

　　月份 4月 5月 6月 7月

　　价格 49300 49180 49000 48700

　　1月价差 120 180 300 　

　　2月价差 300 480 　 　

　　3月价差 600 　

　　　 　

　　投机操作建议，可继续持有多头头寸。

　　

　　杨文虎