首创期货：期铜价格继续上涨 投机成份明显上升

　　上周五伦铜市场继续在基金买盘推动下创出新高，但尾盘因获利回吐而滑落，收盘报5239.5美元，涨4.5美元。伦铜库存连续下降以及有关印尼铜矿塌方、铜矿推迟投产等一系列利好题材支撑市场买盘人气，而美元下滑、黄金走强亦令期铜受到鼓舞，LME三月期铜价周末盘中曾创出5281美元历史新高位。伦铜库存周五再降1300吨，至124800吨，累计周降幅达6650吨。但现货对三月期铜升水值未能走高，周末收盘于70.5美元，周一曾上探至87.5美元。

　　上周沪铜市场跟随外盘再上台阶，并在新多买盘推动下创出新高，但现货市场的相对疲弱走势令沪铜涨幅受限，沪弱伦强格局在本周后半周再度显现，周五表现尤甚。主力合约沪铜606收盘报48720元，周涨幅达1980元。沪铜总持仓一周增加近1.2万手，至10.55万手，总成交则大体维持在4万余手的水平。

　　现货市场方面，上海现铜市场跟随沪铜价格被动上扬，总体上仍呈现疲弱市况，周五略有转强。上海华通现铜收盘49400元，较沪铜604合约由周四的贴水130元转为升水300元；受现货疲弱拖累，沪铜近弱远强，周五当月对三月期逆价差进一步缩减为720元。

　　如何理解一周来内外盘铜市场双双出现的创高行情，笔者认为，投机基金推动所占的比重应该比本轮牛市中以往任何时候都大。

　　这一方面我们可以从CFTC公布的COMEX期铜持仓数据和LME期铜不断增加的日持仓数据可以看出。LME期铜一周持仓增加了7千余手，而COMEX期铜基金净多持仓亦上升为3千手；另一方面，影响期铜市场举足轻重的中国因素支撑力度已在减弱。这不仅表现为持续近半年精铜净进口量的大幅下降；而且表现为去年3月中下旬上海现铜市场爆发性上涨并带动沪铜全面补涨的行情并未出现。一周来上海华通现铜一度出现贴水130元的疲弱市况，而沪铜的上涨亦主要还是来自于新多买盘的力量而非空头回补。从沪铜持仓排名数据可见，保值抛盘的力度在持续上升并与投机多头对垒。

　　周五上期所铜库存下降了7097吨，至34408吨，正常情况下会带动上海现铜升水的提升，故本周来讲，沪铜库存的下降对空头实力来说会是一个考验，而上海现铜升水会否出现稳定的上升亦将成为决定期铜后市能否再续强势上攻格局的关键！值得关注。

　　周边市场方面，最新公布美国2月预售房数据远超预期大幅下降10.5%，创近9年来最大月跌幅，且为过去6个月来的第四次下降。该数据令美元

汇率再度走弱，黄金则大受提振，但原油走势依旧振荡。在近日FED政策会议之前，美元的振荡仍将主导周边市场的走势，亦会加剧期铜市场的振荡性。

　　

　　操作建议

　　多单宜逢高离场，激进者可逢高少量短线抛空，谨慎持仓；

　　买沪铜抛伦铜的反向套利头寸可逢低介入。

　　

　　首创期货研发部：宋立波