|
伴随着内外盘双双于本周三步入交割，本周铜市场不知不觉中振荡走强，LME三月期铜价由4800美元一线持续攀升，至本周末电子盘跃上5000美元大关；沪铜亦跟随外盘振荡走高，周末主力合约沪铜605收盘47160元，较上周五收盘上涨1680元。
本周伦铜库存先升后降，总量较上周减1500吨，至131450吨；伦铜现货对三月期铜升水值由上周五的80美元继续滑落至75美元。上期所铜库存本周小幅增加1917吨，至41505吨
；上海现铜市场仍未出现明显转强的迹象，本周五长江现货平水铜升水仅为60元。
分析本周铜市场振荡扬升的原因主要有如下几方面：
一是本周美元汇率在最新公布的2005年美国经常帐赤字再创历史新高，以及欧央行升息计划预期推动下持续走低，黄金与原油市场受美元走弱支撑，于中期调整的关键技术位快速回弹，从而较好地带动了基金属市场人气，这成为提带期铜走高的周边环境利好题材。
二是随着本周三伦铜到期日结束，中国国储交铜题材告一段落，而此后两日伦铜库存相继由升转降，似乎向市场传递一个信号，即基金有可能再度入市拉抬，逼空行情或将演绎。
三是伦铜上周末第三次下探4700美元之下低位后，价格再度快速回弹至4900美元之上，同时伴随此间持仓的变化，一定程度上看出基金于4700美元之上买盘意愿较强，由此抗跌性较强的技术面预示，伦铜价格存在继续向上测试5000美元一线及至历史高位的可能性。
随着铜价本周末的再度强势上攻，市场人气明显转强，空头回补买盘成为沪铜周末走强的主要推动力量。尽管笔者认为，中国进口铜需求的存在是推动国际铜价走高的决定性题材，并认为随着铜消费旺季的到来，铜价再创新高的可能性依然存在；但对于急速而来的上涨行情还是准备不够，并认为市场短期仍存较大的不确定性，宽幅振荡的行情也许并未走完。
最根本的理由还在于，中国精铜进口持续大幅走弱预示国际市场上对中国消费强势的评估并不如想象的利好！自去年10月份以来，中国精铜进口量即大幅度下降，12月份降为最低，今年1月份有所回升，但刚刚公布的数据显示2月份中国铜进口再度回落。据笔者测算，相比今年1月份，2月份未锻铜净进口量仅为4.3万吨(1月份为7.3万吨)，比去年12月份的最低水平3.87万吨略高。而且由于2月份内外盘比价始终偏低，故预期3月份的进口情况依然不会转好。关键问题不在于，中国精铜进口经历长达半年之久的大幅下降之后，上海现铜持续疲弱的市况仍未出现明显转强的迹象。这一方面说明中国精铜产量的快速提升也令铜进口需求明显下降，另一方面也是否意味着基金再度逼空中国的难度已大大提高。
综上分析，笔者认为，在基金刻意利用库存下降的题材以及周边市场的转暖，再度抬升铜价的市况之下，技术上伦铜存在再试前高甚至再创新高的较大可能性，但由于中国题材支撑力度的明显减弱，建议对此波行情保持极度的警惕！并建议继续对伦铜库存、现货升水以及中国现货市场的表现予以特别关注，以力求对基本面的状态进行尽量真实的评估。
操作建议
暂观望；买沪铜抛伦铜的反向套利头寸继续持有。
首创期货研发部：宋立波
| 
