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实达期货 刘志权
自2003年7月铜牛市行情启动以来，价格从1750美元附近一路向上突破重重阻力，2006年2月7日创下5067美元高点，目前价格基本维持在4800美元左右高位震荡，后期行情如何演绎，市场人士存在较大分歧，但普遍都比较谨慎，不如以前乐观。从长期来看，后市行情偏淡。
宏观经济增长放慢
世界经济总体上不错，但增长速度将会放慢。美国经过连续14次加息，加息周期接近尾声，对经济的抑制作用开始显现，从最近一些经济指标可以看出： 美国1月工厂订单下滑4.5%，2月份零售销售下降1.3%， 3月初公布的经济领先指标下降，失业率上升到4.8%，成屋销售连续第5个月下降。国际货币基金组织2005年9月份对全球主要国际和地区2005-2006年经济增长的预测，将2006年发达国家经济增长下调0.3个百分点，为2.7%，美国经济增长下调0.3个百分点，欧元区下调0.5个百分点，其中德国下调0.7个百分点，法国下调0.4个百分点。2006年中国经济也将放慢发展速度，英国经济学人集团预测2006年中国经济增长率为8%，而2005年增长率为9.9%。
市场供应增长迅速
铜价急速上涨，吸引厂家扩大生产，市场的供需正在发生变化。CRU 3月份铜报告认为，今年下半年铜过剩40万吨，铜市的基本面在发生变化。
中国国内的产量也在迅速增长，江铜、铜陵、云南铜业等几大厂家2005年的产量是2000年的两倍多，5年来年均产量增长16%。国家发改委预计2007年底中国铜产能将达到370万吨，较2004年底158万吨产能增长逾1倍。中国统计局最新数据显示，今年1-2月国内精炼铜产量为45.52万吨，同比增长28.4%，有研究员认为，国内铜产量将很快达到月产30万吨，供需逐渐走向平衡。
铜产量上升，在期货市场也得到反映，三大交易所库存目前已经超过20万吨。LME现货铜对三月期的升水也由285美元回落到80美元左右。另外值得注意的是，由于铜价高企，抑制了很多下游企业的消费热情，不少企业都保持观望，购货并不积极。
基金持仓转向净空
基金一直被认为是此轮铜价走高的主要推动者和操纵者，近3年来国外基金规模扩张迅速，不少基金涌入铜市场，在市场上兴风作浪，机构之间互相博弈，已经有包括汇丰银行在内的一些机构退出铜市场。中国国储事件以部分交货基本结束，而基金多头却成功地在价格冲击5000美元时获利离场，目前投机头寸为净空，这种情况为2003年来首次出现。表明基金多头阵营出现分化，只有少部分还在看涨后市。
通过分析最近国外机构的报告，多数机构对后期铜价看淡，预计2006年铜均价在4200美元左右，只有巴克莱为价格再上冲5000美元呐喊。
从图表来看，价格继续保持上升形态，在高位保持整理，获得60日均线支持，但与长期均线背离严重，需要一个修复的过程，回落的第一目标在4500美元附近。
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