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上海证券报 中钢期货 孟挺钧
近日国内外铜价再度显示上攻势头，市场上多空双方分歧进一步加大，有迹象显示：铜市场价格波动将愈加剧烈。
伦敦金属交易所(LME)铜价通过上周的能量积累，价格于本周一上涨85美元收报490
5美元。截至3月13日，伦敦金属交易所基金属库存数据显示，金属铜库存减少375吨，总存量132575吨。同日LME注销仓单总量为16800吨，增加6625吨。库存量的减少及注销仓单的增加使得市场对于金属铜供应紧张的忧虑再度燃起，成为推动铜价走高的关键因素之一。
基金对于铜价走势也起到决定性的作用，截至2006年3月11日CFTC持仓报告公布的COMEX基金持仓数据显示，基金净多持仓续减192手至18392手，基金净空持仓减2044手至21099手。从市场整体持仓情况来看，高位铜价导致多、空双方分歧加剧，也是铜价剧烈波动的主要因素。一方面美元升息的预期使得基金的信心有所动摇；另一方面进入消费旺季，涌现的消费买盘又使得铜市获得支撑。随着3月份第三个星期三(集中交割日)的到来，市场选择将逐步明朗。国内由于金属铜供应紧张，现货价格的坚挺使得沪铜春节后一直强于外盘；但近期受国内精铜产量增加及财政部调高铜材出口关税等影响，买方动能似乎正在逐渐减弱。
3月28日，伦铜将面临美联储第15次升息的考验。2006年初全球货币政策最为突出的一点，就是各国不约而同的倾向于以紧缩性货币政策为主。通货膨胀风险成为各国普遍关注的问题，欧洲央行3月2日宣布加息25个基点，这是过去5年来欧洲央行第二次加息。日本由于以前央行的零利率政策，借入日元不用付利息，因此为国际炒家提供了廉价的资金。国际炒家借助日元买入金属和石油等大宗商品，这也是过去一段时间以来大宗商品(包括金属和石油)大幅上涨的原因之一。但从近期日本财经官员的讲话来看，似乎一直在为上调利率作铺垫。美联储进入加息周期以来，截至2006年1月31日，已经加息14次，基准利率上调到4.5%，达到5年来的最高水平。美国连续14次加息之后的影响将会在今年厚积薄发。
国内政策也对铜价上涨形成制约，铜产业近期又一次成为宏观调控的重点对象。经国务院批准，国务院关税税则委员会决定调整铜出口税率。该政策的实施，从长远看对国内铜需求量下降具有积极作用。
从技术走势看，铜价仍处于震荡格局。在LME期铜2月月K线收为十字星以来，表明持续8个月的多头力量已到最后的宣泄阶段，价格走势随时都有可能出现转折。从成交情况看，持仓的快速增加说明多空分歧的加剧。综合铜市各方面的情况看，期铜价格的继续上涨越来越难以得到基本面和技术面的支持，但在消费旺季期铜价格仍将保持强势，在这样两种力量的争夺下，价格的大幅波动在所难免。因此目前期铜市场整体上将会呈现冲高回落并伴随着宽幅震荡的走势。
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