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【境外机构评论】
巴克莱(Barclays)
金属市场在目前主要经济区域紧缩货币政策的环境下气氛紧张。上周基本金属下跌5%，黄金也下跌近5%。事实上，借贷成本的提高可能导致基金撤出。美元走强也是引发基金
多头平仓的一个因素，基于两者传统的负相关关系。不过，我们认为很难发现其他令人信服的理由对基本金属看空。首先，我们认为宏观基金的敞口头寸属于中性，COMEX铜市场的基金头寸已经转为净空头。其次，由于宏观经济走强，原则上利率将被提高。这难以对金属形成利空影响，尤其是在欧洲和日本的利率上升周期刚刚开始的情况下，而美国利率保持在历史低位。上周公布的金属数据显示，美国铝制品订单保持强劲，铜市场的供应紧张局势也没有出现放缓信号。LME位于亚洲的铜库存可能继续上升，但将导致中国的供应枯竭，而美国和欧洲市场的铜也供应短缺。这些情况表明，基本金属将继续走强，担忧利率上升对其产生利空影响还为时太早。
铝：周四铝价收于2350美元一线，过去一个月来铝市波动频繁。需求方面，美国铝业协会(USAA)最新的数据显示美国铝订单保持正增长，除季节相关性较高的罐头库存数据以外，订单总量同比增长4.4%，连续第四个月增长，环比增长0.8%。不过虽然订单保持正增长，但增长的幅度不大，反映出在高价环境下市场的不确定性和谨慎。USAA的数据包括北美200家工厂。LME库存下降2200吨，不过上海铝库存增加4700吨至16.92万吨。
铜：周四3个月铜价重拾4800美元一线。目前的交投环境异常紧张，从而导致价格的大幅波动，与市者尤其对目前利率上升所产生的作用感到不确定。虽然借贷成本上升可能限制基金涌入，但我们认为基于供需基本面的前景，目前基本金属市场的利空影响并不过分。利率提高对金属市场是有建设性的，因美国、欧洲、日本的经济强劲。因此，此刻我们还没有对金属需求产生悲观看法。我们也认为从宏观层面来看，目前投资者对基金金属的交投属于中性。由于远期价差结构，他们不可能大量转为空头，如果他们这样做的话，那可能不久将被迫平仓。另外，目前库存上升也是对市场产生利空的一个因素。中国向LME的亚洲仓库交割将导致其国内供应枯竭，并使当地现货升水坚挺。上海/LME两市的价差(9.6-9.7)也将引发其在LME做多，在沪市做空。上周上海铜库存没有多大变化，仅下降90吨至3.96万吨。除了中国的供应紧张之外，全球铜精矿供应紧张也是至关重要的，去年严重的生产损坏事件导致其供应迅速下滑。CRU表示，“铜精矿市场变化巨大”，去年供应过剩的量可能不会如预期那样大，铜市场转向缺口的时间将快于比预期。这可能重现去年9月时的强劲情况，当时我们访问了全球最大的铜产国——智利，我们也出席了其4月初举行的CESCO年会。现货加工费用已经开始下降。1月智利铜产量仅41.3万吨，同比下降3.9%，再次显现持续性的原材料供应紧张，而这一情况可能贯穿全年，去年年底产量上升是短暂的。有意思的是，智利生产商Collahuasi(年产50万吨铜)称水资源短缺也将限制其产量增长。地区环境政府Corema限制矿商从salar de Coposa水库抽取的水量，因地下水平面下降。尽管Collahuasi称目前的生产没有受到影响，但未来的生产困难。如果上述原因还不足以支撑铜牛市的话，那欧洲的铜供应也将枯竭！后备问题已经导致发货延迟，是否在港口增加容量以解决每日运送铜的卡车量增大也是个问题。据说消费商已经等待了一周以上，铜还没有从卡车上运下，而卡车成本也在上升。因此欧洲的现货升水也在上升。
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