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受美国经济数据强劲支撑，上周五LME基本金属走出一波下探回升走势，锌的涨幅最大，上涨2.60%；LME三月期铜报收于每吨4820美元，上涨10美元；COMEX期铜收高，最为活跃的5月合约报收于每磅2.2100美元，上涨1.45美分。
上周五上海期铜早盘高开，但尾盘在投机散户抛盘的打压下急转直下，大幅收跌，主力0605合约报收于每吨45480元，大跌500元；这里有一个问题值得投资者思考和总结：为什么
在上周四伦铜走强（场内铜上涨90美元）的情况下，上周五沪铜会逆市大跌呢？原因就在于沪铜尾盘出现大量的散空抛盘打压。那么，为什么这些投机散空敢于如此大举地抛空打压铜价呢？笔者认为，原因就在于这些投机散空预期COMEX基金会继续翻空，于是提前在沪铜上布局卖空。
下面让我们来回顾一下COMEX基金前两次翻空对铜价的影响：第一次发生于今年2月24日，COMEX基金自2003年5月以来首次翻空，伦铜两个交易日（2.24-2.27）从4900美元下跌至4660美元，约下跌240美元；第二次发生于3月3日，COMEX基金继续翻空，伦铜两个交易日（3.3-3.6）从4970美元下跌至4800美元，约下跌170美元；可见COMEX基金翻空对铜价的影响有多大！
再从上周COMEX的总持仓中我们可以看到，COMEX总持仓量在下降！在这种情况下，国内的部分投机散空盘便误认为：COMEX基金仍在减持多仓，COMEX基金仍在继续翻空；于是这些投机散空便提前在沪铜上布局，以期获得投机收益。
然而，国内这部分投机散空的如意算盘这次却失算了：在CFTC最新公布的COMEX期铜持仓状况中，基金多仓减192手，而空仓减2044手，基金净空仓减少1852手，COMEX基金没有继续翻空！消息公布后，上周五伦铜尾盘大幅回升！
那么，投机散空失算的原因是什么呢？笔者认为原因就在于国内的这部分投机散空对COMEX的持仓量判断有误：2月14日至2月22日，COMEX总持仓量减少了2592手；2月22日至2月28日，COMEX总持仓量减少了3237手；而2月28日至3月7日，COMEX总持仓量只减少373手，这一点至少从一个侧面表明，基金继续翻空的可能性不大。
操作建议，近期伦铜呈现区间振荡走势（4650-4950），国内这部分投机散空的回补可能会使沪铜有较大幅度的上涨，多单继续持有。
（嘉益公司，余朝宇）
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