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铜：现货支撑乏力 期铜短期难以摆脱振荡格局
截至本周四的一周时间里，伦铜从接近5000美元的高位再度滑落，此前的一波短线反弹行情宣告失败，市场延续振荡调整走势。LME三月期铜本周三最低探及4670美元，周四在低位投机性买盘支撑下反弹至4800美元处报收，较上周四下跌160元。本周伦铜库存增长速度加快，一周内增加了近1.2万吨，至132950吨；受此影响，伦铜现货对三月期铜价升水徘徊
于80美元上下。
本周沪铜市场跟随外盘行情延续调整，但市场明显表现出抗跌特征。主力合约沪铜605由周初的47000元一线，最低探至45450元，周末报收于45480元，周跌幅达1220元。本周上海华通现铜市场由上周末的48000元一线滑落，周末报收于47150元，较沪铜603合约升水值为270元。
分析本周铜市场未能延续上周的反弹、行情再度走低的原因，笔者认为主要有如下几方面因素：
一是市场短期来自于宏观面的支撑乏力。本周美国公布数据订单数据逊于预期抑制基金买盘兴趣，美元近期强势不改对黄金及原油市场形成较大拖累，进而打击了市场多头人气。
二是在中国国储拉铜至LME交割的题材之下，伦铜库存持续上升且升势加快，这亦损伤了投资者的买入积极性。随着伦铜库存升至13万吨，基金介入铜市场多头的兴趣已在下降，从近日持仓数据难以看出基金大举建仓的迹象，相反4900美元之上多头减仓意愿相对积极，这造成了铜市场反弹无力。
三是支撑全球铜市场的重要题材---中国铜消费的快速增长态势尚不明显。尽管连续两周来上期所铜库存大幅下降了2万6千多吨，但目前尚未带动现货市场明显转强，这使得短期沪铜的反弹缺乏根基与力度，也意味着铜市场中短期振荡调整行情仍会延续。
本周沪铜库存几无变化，目前从总量来看3.96万吨仍属于比较低的库存水平，故尽管沪铜短期难以摆脱现货相对疲弱市况的压制，但进入3月中下旬以后，随着消费的预期转强沪铜市场仍有受低库存提振而再度走强的可能性，届时笔者多次提及的中国精铜进口连续大幅下滑对国内市场的后续效应即将显现。故多头尚需等待。
从资金层面来讲，另一个值得关注的短期因素是，在近期国内铜现货支撑不利而外盘基金买入兴趣不大、配合不够的情况下，沪铜多头主力持仓过于集中(沪铜605合约前两位多头持续累计已占总持仓的30%)，则意味着盘面短期回落的风险在逐步加大，如果后续买盘力量不足，则多头减仓的压力即会加大。
技术上，LME三月期铜短线上方阻力仍看4860美元一线，下方关键技术位看4500美元一线。
操作建议
多单暂宜观望，短线可把握空单操作机会；买沪铜抛伦铜的反向套利头寸仍可逢低介入。
首创期货研发部：宋立波
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