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周四，LME基金属价格在金属铜带领下反弹，三个月铜价盘中最高冲至4828美元，最终收在4800美元。对于周四铜价的上涨行情，笔者认为是铜价对中国财政部宣布的精铜出口增税政策的正面反应。那么我们该如何理解该政策对铜价的正面效果呢？出口增加税收即提高出口成本，那么铜出口量就会有很的抑制。过去几个月，由于存在种种背后因素的原因，中国铜出口量保持较高水平，以致于中国精铜净进口量出现下降，显然这与中国的实际国情不符，因为中国是一个精铜净缺口国家，而且进口依赖性非常高。中国财政部出台政策的目的就
是为了控制这种不正常进出口现象，当然我们可以猜测前期出口增加与LME交割需要有关。如果说出口成本增加，那么意味着LME位于亚洲交割仓库的库存增加潜力将会大大制约，因为前期LME库存大量增加主要来自中国铜的实际交割。因此，笔者认为LME市场是从这个角度去理解政策的正面性。但是，反过来我们又可以想，市场之所以对LME铜库存增加不担心也正是因为这些库存来自中国，他们认为库存怎么从中国出去就该怎么样回来。事实的核心集中在于中国国内的铜库存存量到底有多少的问题，应该说中国商业铜库存量是非常少的，但是国储能曾经声称的大量库存会否出来调节市场的供给不足则是一个不确定的因素，出去的库存是否还会回来则对铜价将会有深刻影响，如果中国出去的铜库存不需要再回来那么铜价将难以维持上涨势头。操作建议，可适量持有空头头寸，止损暂控制在5100美元。
若以9.40～9.60比值计算，当日6月铜价运行区间可能落于45120～46080
若以国内5月铜做9.50～9.70比值计算，当日5月铜运行区间可能落于45600～46560
若以国内4月铜做9.60～9.80比值计算，当日4月铜价运行区间可能落于46080～47040
周四3月铜价与LME三月铜价比值为9.97
国内操作建议，可适量持有空头头寸
杨文虎
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