[机构看盘]北方期货：沪铜跟随LME铜价跌落，有抗跌特征

　　LME铜价跌落引发沪铜大幅低开，不过相对于LME下跌幅度来看，国内铜价表现则相对偏强，结果则是国内外铜价比值出现了攀升。支持铜价比值维持高位的基础一般是国内供给偏紧，而长江有色现货报价并没有大幅升水出现则说明国内供需并不是特别的紧张。不过国内铜价表现仍然处在滞涨抗跌格局内，因此国内铜价单边走强或者走弱迹象也不明显。当前市场的矛盾仍然是季节性看涨之于基金多头头寸平仓获利之间的矛盾，在没有新增抛盘进场之前铜价仍将维持震荡格局，而走高则也需要新的资金进场才行。在经历数周震荡之后，而基 金净多持仓持续下降并变为3年来净空格局，预计基金再度回场做多的可能性不大。LME操作建议，可持有空头部位，止损于5100美元。

　　 套利机会分析

　　

　　1、 跨市套利分析

　　月份 3月 4月 5月 6月

　　SH ￥ 47010 46570 46040 45650

　　LME$ 4920 4880 4848 4817

　　比值 9.555 9.543 9.497 9.477

　　前值 9.463 9.468 9.432 9.409

　　以

人民币汇率8.08计算，中值参考9.35

　　远期比值大于9.55初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.15初步具备反向套利价值

　　变动特点：沪铜抗跌，铜价比值上升

　　操作意见：可持少量正套头寸

　　2、跨月价差结构

　　2006-3-7

　　月份 2月 3月 4月 5月

　　价格 47010 46570 46040 45650

　　1月价差 440 530 390 　

　　2月价差 970 920 　 　

　　3月价差 1360 　 　 　

　　2006-3-6

　　月份 2月 3月 4月 5月

　　价格 47550 47150 46710 46240

　　1月价差 400 440 470 　

　　2月价差 840 910 　 　

　　3月价差 1310 　

　　投机操作建议，可少量持有空头部位。

　　杨文虎