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伦铜昨晚继续小幅反弹，终盘报收4950美元/吨，上涨60美元。墨西哥铜矿罢工的持续是近期伦铜反弹的主要原因。而国内沪铜亦跟随伦铜步伐上涨，截至周五，5月沪铜合约以46700元/吨报收，上涨1010元。
但我们认为，至少有以下几个方面的原因将使得国内外铜市继续向下回调。首先是美元的升值预期加强，在2月16日，美联储新任主席伯南克在国会发表的证辞表示，美国有必要进一步提高利率，美国经济仍处于扩张通道之中，导致市场普遍认为，美国3月升息概率为100%，5月升息概率为92%，因此，我们认为美元至少还有两次的升息要求，而且升息的速度还可能会加快。由于伦铜是以美元计价的，所以，美元的短期的上涨将对铜价形成压制作用。
其次是国际基金在期铜品种上出现的战略调整，据最新公布的基金持仓报告显示，基金目前持仓为净空2430手，这是最近几年来，基金首次在期铜上持有净空单，其对市场的意义是不言而喻的，至少表明近期基金再次大幅拉升铜价的意愿不是十分强烈，也从一个侧面说明近期铜价如果出现回调也是符合基金的利益的。
再者，伦铜库存目前已经爬升至10万吨以上的水平，这将使得市场开始认为供需矛盾得到缓解。加上国内春季消费需求一直没有太大的启动，现货价格出现下跌等种种因素反应来看，我们有理由相信铜价在短期内下跌的概率将远远大于上涨的概率。
而从技术面上分析，我们认为伦铜将在4960～5000美元一线承压，沪铜5月合约将在47000元附近承压，因此，操作上建议投资者可待沪铜反弹至47000元一线时少量抛空。
美期研发 张隽
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