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28日晚，LME铜价回升138美元，将前日的跌幅收复绝大部分，但技术形态上仍未摆脱2月以来振荡下调的格局，短期走势仍然偏空。LME市场预期消费逐渐升温之前会有新的资金进场买入，市场不大愿意做空，期价因而得以回升。LME各金属品种当中，锌因有基本面的支持表现最为强劲，后期挑战前期高位的可能性极高；镍和锡最近几周基本维持在高位横向整理，缺乏明显趋势性；铝和铅经过前期的下跌，最近一周在相对低位维持振荡整理，走势上没能跟随锌价反弹；铜价则于本周出现进一步下调，走势偏弱。
沪铜受LME铜价回升的带动，今日大幅跳空高开，早盘维持窄幅整理格局，午后期价逐步振荡走低，至收盘时各合约基本将早盘跳空缺口回补完毕。主力合约Cu605早盘以45300开盘，盘中最高45420、最低44700、尾市收于44830，在早盘高开近700元的情况下至收盘时仅上涨240元，市场明显处于空头氛围当中。技术图形上显示上档压力较为沉重，市场欠缺买盘支撑，期价表现疲软。
与之相对应的是，随着铜价走势的疲软，美国CFTC持仓显示：基金部位在2003年5月中旬以来首次出现净空头部位状况。各种基金之间的分歧正在逐步加大，这也则面印证了过往两周CTA基金、对冲基金大面积了结多头部位转而建立空头部位的猜测。至此，长期以来高高在上的铜价似乎转入“风雨飘摇”的不妙境地；若退休基金、共同基金在此刻选择离场，铜价的崩跌恐怕不是没有可能的。消费方面，中国消费量占据了全球20％的份额，今年1月份进口量大幅下降了40％，似乎说明了高铜价抑制消费这一事实已经越来越明显。
由此，铜价走势上形成中期头部的几率相当之高。消费淡季的消费不振，以及在价格下跌过程中买涨不买跌的情绪影响，消费买盘显得萎靡不振。我们认为，在LME现货/三月铜升水仍能维持80美元上下，退休基金、共同基金等指数型商品基金也不至于大面积的撤离市场，铜价出现快速崩跌的可能性也将不大，但振荡调整的格局短期内将显得难以逆转。市场价格的每一次反弹高点都有可能成为空方布空的机会。期价回升阻力也将空前的大增，短期走势不容乐观。
操作建议：观望！
中期广州 李志成
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