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期铜方面：过去两周,LME市场中尽管锌、铅、铝等基本金属出现了较大的回调走势；相对而言，LME铜价的调整幅度最小。顽强的技术形态已经过去一直利多的基本面都给予铜价良好的支撑。然而，进入本周之后，LME铜价似乎风光不再，周一晚LME铜价出现了190美元的巨幅下挫，一夜之间把上周的反弹空间全部抹杀，期价创出了最近几周调整走势以来的新低，而更为重要的是昨日铜价的下跌，一方面宣告了上周的反弹无效，另一方面则预示着铜价调整走势仍将进一步延伸。导致昨日铜价出现大幅下跌的原因在于以下两方面：中国1月份进
口同比大幅下降近40%；印尼大型Grasberg铜金矿已经恢复生产。
与之相对应的是，随着铜价走势的疲软，美国CFTC持仓显示：基金部位在2003年5月中旬以来首次出现净空头部位状况。各种基金之间的分歧正在逐步加大，这也则面印证了过往两周CTA基金、对冲基金大面积了结多头部位转而建立空头部位的猜测。至此，长期以来高高在上的铜价似乎转入“风雨飘摇”的不妙境地；若退休基金、共同基金在此刻选择离场，铜价的崩跌恐怕不是没有可能的。消费方面，中国消费量占据了全球20%的份额，今年1月份进口量大幅下降了40%，似乎说明了高铜价抑制消费这一事实已经越来越明显。
由此，铜价走势上形成中期头部的几率相当之高。消费淡季的消费不振，以及在价格下跌过程中买涨不买跌的情绪影响，消费买盘显得萎靡不振。我们认为，在LME现货/三月铜升水仍能维持80美元上下，退休基金、共同基金等指数型商品基金也不至于大面积的撤离市场，铜价出现快速崩跌的可能性也将不大，但振荡调整的格局短期内将显得难以逆转。市场价格的每一次反弹高点都有可能成为空方布空的机会。期价回升阻力也将空前的大增，短期走势不容乐观。
期铝方面：春节归来，沪铝经过短暂的辉煌后，期价转而大幅崩跌，在短短三周的时间内，沪铝各合约自高位回落的幅度大多达到3500元/吨，其中夹杂着两个跌停板，期价衰落之快宛如“兵败山倒”之态。
节后，国内仍处于消费淡季，国内铝价缺少消费买盘的支撑，投机买盘在大量实盘的打压下节节败退，期价的快速崩跌显然掺杂着“多杀多”的因素，消费买盘在此期间更是退避三舍，成本支撑俨然成了一句空话——尽管进口氧化铝成本上周再创新高达到6400元/吨，尽管国内电价近期传出上调1分钱的说法……显然，市场的注意力不在以上这些，投资者看到的只是上海交易所仓库2月以来蜂拥而至的铝锭！春节前后沪铝价格涨至空前的高价区域，是近期上交所库存剧增的诱因。春节回来后铁路运力稍没那么紧张，前期在期货市场上做了空头的铝厂当前正着力运铝以背备交割。
沪铝近期抛开LME铝价独自儿快速下跌，给国内铝锭的出口创造了盈利的条件。当前国内现货铝价逐步落至￥19000附近，而LME铝价仍然处于$2400。如果国内、外期铝差价能够在此水平上停留些许时日，将会促使国内铝锭大量外流，国内的现货压力由此将得到一定的缓解，鉴于LME市场宽大的包容能力，国内外流的铝锭也不至于把LME市场压塌。
操作建议：沪铜短期思维偏空；沪铝投机买盘观望，保值买盘可少量试探性买入。
中期广州 李志成
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