[机构看盘]北方期货：沪铜低开小幅收高，涨势不容乐观

　　昨日LME铜价大幅下跌引发国内铜价当日大幅低开。上周COMEX精铜市场基金净头寸多年来首现净空，对市场交易者的投机心态产生影响，多空分歧再次出现，沪铜市场具体表现为持仓的扩增。目前市场抛空的理由给予对今年铜市场可能过剩的预期，加上基金操作动向的转变，以及现货升水的收敛，COMEX主要近远月合约甚至转变为贴水格局，这些说明金属铜多头市场开始发生了松动。而多方坚持部位的理由则在于看好上半年铜市场的消费旺季，至少过去三年铜市场的供给缺口多集中在上半年度。对于铜市场消费的看好，中国市场的消费增 减至关重要。新年第一个月中国铜进口同比下降，但其中1月末有春节长假因素存在。最近一周上海库存开始下降则说明消费在2月末开始启动，这对铜3价有利好支撑。但是，今年利多题材能够持续多长时间也是不得不考虑的问题。在多头资金坚决退出的情况下，铜价在大幅跌落后能否继续刷新记录高点也是值得推敲的，而度过消费旺季交易所库存若维持20万吨水平的话，那么下半年铜市压力将是显而易见的。LME操作建议，可于4800美元以上建立空头部位，止损于5100美元。

　　

　　 套利机会分析

　　

　　1、 跨市套利分析

　　月份 3月 4月 5月 6月

　　SH ￥ 46150 45500 44740 44220

　　LME$ 4784 4749 4721 4686

　　比值 9.647 9.581 9.477 9.437

　　前值 9.532 9.513 9.479 9.488

　　以

人民币汇率8.08计算，中值参考9.35

　　远期比值大于9.55初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.15初步具备反向套利价值

　　变动特点：沪铜近强远弱，铜价比值近远月分化

　　操作意见：可持少量正套头寸

　　

　　2、跨月价差结构

　　2006-2-28

　　月份 2月 3月 4月 5月

　　价格 46150 45500 44740 44220

　　1月价差 650 760 520 　

　　2月价差 1410 1280 　 　

　　3月价差 1930 　 　 　

　　2006-2-27

　　月份 2月 3月 4月 5月

　　价格 46600 45940 45360 44900

　　1月价差 660 580 460 　

　　2月价差 1240 1040 　 　

　　3月价差 1700 　 　

　　

　　投机操作建议，若反弹至46000元以上建立空头部位。

　　

　　

　　

　　杨文虎