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伦铜自上周五于4900美元一线反弹受阻后，本周一受基金抛盘打压进一步向下调整，低点已经跌破前次调整的最低位，技术上显示调整行情将会进一步延续，4500美元一线有望成为近日测试的重要目标位。
沪铜市场本周二跟随外盘大幅下挫，但逢低买盘意愿转强抑制了铜价下跌的幅度，主力合约沪铜605收盘报44740元，跌620元。沪铜总持仓大增6900手，至97870手。今日上海华通
现铜价格收盘报46350元，较沪铜现货月合约升水200元。
分析昨日期铜深幅调整行情出现的原因，笔者更多地将其归因于技术层面与心理层面。所谓技术层面主指5000美元关口出现后的预期调整行情，不过调整的级别比我预期的要大，持续时间亦较长；所谓的心理层面，则表现为市场对上周五公布的COMEX期铜基金持仓由净多转为净空2400手的一种反应。而周边市场方面，美元预期中的疲弱走势并未出现，而原油与黄金市场总体处于振荡市之中，这均难以对期铜市场人气构成有利支撑。
但就铜自身基本面而言，无论是从外盘还是内盘目前均未有确实转熊的迹象。目前伦铜库存徘徊在11万吨以下，上期所铜库存上周末大减1万多吨，至5.6万吨，COMEX铜库存亦维持在3.3万吨的较低水平。LME铜现货升水目前停留在80美元的水平，短期内在库存水平持稳的情况下，进一步滑落的可能性偏小；而上海方面，现铜升水维持在200元至400元的水平，三月期价差近日扩大至约1800元的较高水平，这均在一定程度上显示现铜价格及近月合约的相对坚挺市况。而今日沪铜市场较比伦铜的明显强势表现亦较好地反映了此种现货基本面特征，当然根本因素仍将归因于在现货消费稳定增长的前提下，人们对精铜进口量不足可能引发后续现铜供应再度紧张的预期，这也将是后期伦铜市场此轮调整过后有望再度走强的重要支撑因素。
对于基金后续的操作动向，笔者尚难以根据基金净多持仓首次转向净空状态而有定论，不过从近一周来LME与COMEX的日持仓数据来看，并未出现持续的减仓，这意味着市场心态尚且稳定。而国内方面，沪铜持仓数据显示主力多头增仓依旧坚决，投机空头抛空意愿亦较为强硬，故市场短期尚难分胜负，振荡调整行情仍可能维持。
技术上，LME三月期铜短线阻力下移至4780美元一线，下方支撑下移至4500美元附近。
操作建议：多单观望或减磅持有，等待中短线技术调整到位后的买入时机。
首创期货研发部：宋立波
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