创元期货：期铜市场逐渐进入阶段性的底部区域

　　创元期货 王一多

　　周末铜价出现了久违的上涨，特别是上海市场方面，价格上涨领先了LME市场，并且在力度和持续性上都成为本轮下跌以来之最；这令我们隐约看到了市场底部的迹象，春天真的到了吗？

　　节日以后的第一次库存下降令市场看到了消费启动的希望，虽然我们在现货升水上并没有显著的迹象，但是库存的再次下降至少延续了年前的趋势。接下来的3月伊始，从消费角度逐渐扩展的消费必然将成为趋势，只是此时市场的供应量变化就成为影响铜价是否持续上涨或者上涨力度的关键因素了。

　　05年末受储备抛铜影响进口急剧下降的负面作用我们相信必然将持续到今年，其中05年12月进口居然已经下降到2。02万吨的历史低点，这对于以往10万吨的平均进口量而言，我们可以想象其中的供应紧张程度。由于进口持续下降，中间商库存的消化虽然没有数据可以显示，但是可想而知其压缩程度。所以我们认为由于中间商库存的压缩必然将推进消费对于显形库存消耗。

　　现货价格和现货升水在过去的一周中基本维持稳定，上海市场方面现货销售价格在周末前低位震荡，但是48700附近的价格支持相当强劲，并且在现货升水也基本达到跌无可跌的区域。我们有理由相信在此前提下，一旦存在促进价格上涨的因素存在，市场价格的上涨则必然存在。

　　LME3月期升水在持续下跌以后也开始出现反弹，虽然近几日随着铜价的震荡反弹，升水有下滑迹象，但我们只要升水不出现进一步下跌，我们认为铜价进一步下跌的理由也已经不再充分。

　　黄金、

原油价格大幅度上涨，对于整个基本金属市场而言具有促进作用，实际上黄金一直都构成着本轮金属行情的风向标，在目前价格区间价格持续上涨极有可能引发进一步的向高点发起冲击的动能；而基本金属方面，虽然铜价未能有效的站稳4900以上而引发了随后的下跌，而就整体的空间而言，不可否认铜是目前基本金属的中下跌幅度最小的，这充分反映了铜价目前本身强势的特征。

　　所以在基本金属中，我们相信铜依然将构成市场的强势品种，而相反前期相对较强的铝锭，短期都很难继续强势。把握市场的强弱格局，选择强势品种买进，而在弱势品种上抛空，显然这是我们可以采取的操作策略。

　　伦铝平台整理 沪铝压力较重

　　创元期货 林玮清

　　行情回顾

　　本周伦敦市场开始企稳反弹，同时我们也注意到了原油以及黄金的同步反弹，市场的步调保持着一直，这也验证了市场目前基金操作的整体性，其一揽子买入商品的操作手法依然没有改变，但是从现在的走势来看市场未摆脱弱势整理的局面。

　　上海方面，市场虽然每次在伦敦隔夜盘反弹的带动下跳空高开，但是市场却总是在高位回落，阴线报收，整理走势还没有出现任何的跟随伦敦反弹的趋势，市场整体走势较弱，主要是获利卖盘的出现，市场总持仓下降明显，周五一天减持13000手。

　　国外市场生产厂商的保值情绪并没有随着价格走低受到任何影响

　　伦敦交易所的库存一直都保持着稳步的增加，市场并没有受到价格的因素改变这一趋势，这主要是由于之前铝价的过低导致的市场亏损较为严重，市场生产企业的不断出现倒闭及产能减少，目前价格已经可以让其有一定利润的时候，市场保值盘一定会不断出现。

　　这种保值较为正常，但是这对伦铝向上的压力较重，但是并不是影响价格的根本。

　　期货与现货市场价格同步回落较大，但升贴水结构却在价格下跌过程中回升

　　由于期货市场的下跌，令长江市场的本周现货价格依旧出现了较大的下挫，市场在在上周彻底跌破了20000元/吨的整数位后，市场在本周一下直奔19000元/吨，市场整体走势较弱，但是在价格下跌的同时，价格的升水却出现了回升，本周曾经有升水的出现，最高可以达到200元/吨的升水。现货市场还是会有一定的支撑。

　　上海交易所的库存增加缓慢

　　由于期货价格高企，市场的库存大量涌入期货市场，但是由于期货价格的下跌，市场库存增加的幅度明显减缓，价格下跌令较多的生产商来较为惜售，市场的供货量并没有因为价格的下跌而变得恐慌。这对于目前的铝价可以说是一个支撑。

　　操作建议

　　目前还是规避风险为主，注意19000元附近的表现。