|
周四沪铝再现跌停，为近两周来第三个跌停板，受此影响沪铝多头一片恐慌，空头气氛迷漫并拖累到其他品种的跌停，工业品中橡胶和铜都大幅度下挫，并累及白糖等农产品。
铝市场到底怎么了？为何期价跌跌不休？从目前所了解的情况看，铝价下跌的主要原因在于资金方面和现货方面。
（一）资金方面
近期国内外铝价下跌与资金的流向密不可分。随着境外热钱源源不断流入商品市场，具有保值意义的金属品种成为首选，LME铝市场容量较大，资金参与的程度明显较其他品种要高。不过由于前期铝价格涨幅过快，引发一部分多头资金在高位清算，伦铝因而由2677跌至2260附近，随后反弹至2400之上。从LME铝持仓数据可以看到，虽然前期资金有退出迹象，但近一周以来又有不少资金重进入，最新LME铝持仓达到53.06万手，创出年内新高，资金的活跃意味着其对铝市场仍然看好，我们有理由相信在基本面利多的大背景下，铝价后市仍然有望长期走牛。从国内铝市场的资金变化来看，近期资金撤离较快，使得二周内沪铝出现三四个跌停板。目前国内持仓结构主要是由投机多头和保值空头形成对决，让笔者感到有些担忧的是，个别席位铝多头持仓过于集中，对短期价格的反弹较为不利，这也是近期沪铝一直弱于伦铝的原因之一。按照以往的经验看，过大的头寸集中度潜在了一些资金清算风险，因而不排除后市价格出现过度修正。
（二）现货方面
近期铝价下跌基本面很重要的一个原因就是国内外铝库存大幅增加，上海期货交易所近二周分别增加5万吨和2.4万吨，目前铝总库存量接近16.5万吨，按照最新现货价格19500元测算，库存占用资金高达32亿元人民币，这对于多头而言无疑是悬在头上的一把剑，预计本周五库存还会出现一定幅度的增加。库存增加原因在于两个方面：（1）期货较现货有较大升水。（2）消费市场的暂时疲弱。由于铝价长期以来的低迷，国内诸多电解铝企业一直处在经营亏损边缘，21000元以上的价格让这部分企业久旱逢甘露，保值抛盘纷纷而至。从时间判断，消费市场还未启动，铝现货压力尤存，沪铝价格并未有效企稳，但从最新19500元的现货价格看来，已经接近中小企业电解铝生产成本，相信后市生产商卖出保值压力将大大减轻。在LME伦铝不再大幅度下跌的前提下，个人认为沪铝也较难有进一步下跌空间，一旦沪铝价格过低，中国铝出口量又会再次加大，这与国家发改委对电解铝行业一系列宏观调控的主基调是相悖的。
为此个人的观点是：铝价短期内存在过度修正可能，但不应该对不断走低的价格产生恐慌，充分的下跌为我们提供了中线做多机会，后市可等待机会并择机入场，最后用一句话来表达笔者对当前铝市场的认识：道路是曲折的，但前途一片光明。（李迅）
| 
