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去年12月初，在中铝提高氧化铝销售价格以及铝业联盟计划2006年减产10％的利多消息刺激下，国内铝价出现了大幅飙升的走势，沪铝价格也从当时的17500元快速上涨至19800元/吨以上，至此，前期利多因素基本消化完毕，但铝价的涨势并没有因此停止下来。经过三周时间的振荡整理，铝价在春节前夕再起波澜。导致铝价进一步上涨的动力来源于对2006年全球铝锭供应可能存在缺口。欧美地区因电力成本的压力存在着减产的可能，其中Alcoa于12月中下旬率先关闭了其年产19.5万吨的Frederik冶炼厂；而国内方面也因氧化铝价格长期高
居不下而导致部分产能会关闭。由此，国内、外铝价在1月份联袂走高，创出了1988年来的历史新高。LME铝价一度涨至2675美元，而国内沪铝价格也一度接近23000元/吨。
沪铝价格的大幅上涨，主要的推动力量来自于投机热钱的大量涌入。去年12月以来，沪铝各合约总持仓从不足10万手的持仓路增加至20多万手，各路投资热钱由此可见一斑。但户铝价格的大幅上涨也同样引来了大量的保值抛盘。国内电解铝行业由于产能严重过剩，近两年来绝大部分铝厂陷于亏损的境地，国内铝价也长期停留在其生产成本附近徘徊。今年1月份沪铝价格在投机资金的快速大幅的飙升，并且远高出铝锭的生产成本，在利益的驱使下，铝厂在期货市场上大举的抛售——其抛售的行为一直伴随着铝价的这轮涨势。这就不难解析为何最近几周来上海交易所的铝锭库存出现了大幅的上升——其中大多数都是铝厂进行交割而把铝锭运往交易所仓库的。而且，可以预计得到的是，在往后相当长的一段时间里面，铝厂运往交易所仓库的铝锭仍将继续。在春节回来后的消费淡季里面，国内铝价将再次回到现货压力的境地当中，而期货方面也将受到来自于实盘的压力。市场上消费买盘以及投资买盘在当前大级别调整的时候，将会显得极其稀少，价格表现强势难期。
国际投资基金方面，期价经过上两周的调整，部分投资基金明显已经撤离，其中尤以CTA基金为最。而商品指数基金方面，会否撤离商品市场，估计还会对市场观察一、两周的时间。到时候如果该部分基金选择撤离商品市场，估计期货商品价格还会有更进一步的下行空间；如果继续看好商品走势的，估计后续的上涨也都会显得比较谨慎，跟去年下半年以来的涨势尤其是第四季度以来的强劲上涨将不可同日而语。但鉴于铝价受其成本的支撑，短期来看还不至于过分的悲观，但操作上多头宜回避为上。
操作建议：多头离场观望。
中期广州 李志成
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