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上周五伦敦市场仍然是弱势行情，期铜冲高回落小幅反弹，伦铜场内收报4808美元，微涨18美元，伦铜总成交6.36万手；伦敦铝则继续下跌，伦敦铝场内收报2300美元，较前一交易日下跌26美元，伦铝总成交12.75万手。
今日国内市场，沪铜窄幅波动沪铝自低位小幅反弹。沪铜主力5月收报45680元，较前一周收涨130元，沪铜总成交2.74万手，持仓8.48万手；沪铝主力5月收报20020元，较前一交易日收涨150元，沪铝总成交15.26万手，持仓18.81万手。今日沪铝5月再次增仓4000余手。
在过去的一周伦敦和上海两地市场金属铝的跌幅较大，铜的价格虽然也有调整的总体跌幅不大。除去美联储新任主席发表对通胀关注的讲话，使得全球商品市场价格大幅调整之外，最近两周交易所库存大幅增加也是使市场信心受挫的重要因素。上海交易所最近两周铝库存增加了7.8万吨，截至上周末三大交易所铝库存已经超过100万吨。
我们认为交易所库存增长可能是几方面的原因共同作用的结果，首先，元月份以来期货市场铝价的大幅上涨，一个月的涨幅超过2000元，使得生产商出于保值需求乐于将货交到期货市场出售；其次，由于中间经历了春节假期现货消费减少，而电解铝由于其生产工艺的特殊性（电解槽的内衬材料价格昂贵，如果停产需要重新更换）并未因假期而中断，使得市场供应短期增加；另外，由于春运期间运力紧张，使得发往广东等地区的电解铝数量减少。库存增加是近期影响期货价格的重要因素，但也可能是阶段性因素，随着近期价格的大幅调整，及相应消费需求的增长，库存是否会持续增长还有待观察。
经过上周的下跌空方能量已经有很大释放，近期市场以盘整为主，建议观望。
（南都期货 曾超）
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