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上周五LME三月铜报收于每吨4,808美元，小幅上涨13美元；COMEX成交最为活跃的5月期铜合约报收于每磅2.1855美元，下跌1.35美分。
在刚刚过去的两周时间里，基本金属全线收跌；锌、铅、铝下跌的幅度最大，分别下跌了14.9％、12.8％和12.6％，铜下跌了4.2％，而锡、镍下跌的幅度最小，均不到1％。新美联储主席贝南克的演说、CTA基金的抛盘、库存的大幅增加、现货升水的下降、美元走强等
等成为金属价格下跌的主要原因。
展望本周，有以下几点值得投资者关注：
一、COMEX基金净多头寸创下2003年6月以来的最低水平。上周五COMEX期铜总持仓量为90,014手，减少2,348手，总成交量增加2,973手至24,721手；在CFTC最新公布的期铜持仓状况中，截至2月14日当周，基金多头持仓大幅减少4,668手，基金空头持仓减少1,519手，基金净多仓减少3,149手至603手，是2003年6月以来的最低水平。
二、LME期铜注销仓单大幅增加，交易所库存可能大幅减少。LME期铜库存小幅减少750吨，总存量为105,825吨，而注销仓单大幅增加9,575吨至12,850吨，使得注销仓单占总库存量的比例由3.07％大幅提高至12.14％；注销仓单的增加主要是在韩国釜山，该仓库的注销仓单从50吨大幅增加至10,150吨；这意味着在接下来的一段时间内，交易所的期铜库存可能大幅减少；同时也意味着，在伦铜此次调整行情中，中国因素仍然是不可忽视的力量。
三、LME期铜现货升水触底反弹。近期LME期铜现货升水曾一度大幅下降至59美元，而上周期铜现货升水触底反弹，增加至77美元。
四、期铝库存大幅增加。上周LME期铝库存大幅增加21,725吨，总存量为745,850吨，总存量创2004年9月以来最高水平；SHFE期铝库存大幅增加24,569吨，总存量为164,141吨。近期基本金属走势高度相关，若期铝库存持续大增将可能对相关金属价格走势产生影响。
五、全球精炼铜供需缺口缩小。国际铜业研究组织（ICSG）表示，2005年1-11月全球精炼铜产量为1500.9万吨，消费量为1516.3万吨，供需缺口为15.4万吨，而2004年同期全球精炼铜的供需缺口为97.2万吨，供需缺口明显缩小。
操作建议：近期LME各主要品种区间呈现较大幅度振荡，区间范围需进一步确认，短线交易为主。
（嘉益博华，余朝宇）
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