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铜价： 震荡回落
本周铜价出现了较大幅度的回落，我们认为主要原因有以下几点：1、前期价格涨幅较大、上涨的速度也很快，在高位积累了很大的获利回吐能量。基金多头在近期的平仓和向远期的迁仓，是铜价回落的主要推动力。除了铜外，近期一些涨幅较大、基金介入较多的投资市场均出现了类似的情况。原油冲击70美元/桶后回落，跌幅近13%；黄金、白银、铂金等
贵金属近日的跌幅也接近10%；近期涨幅较大的日本股市也出现了5%左右的下跌。基金的获利回吐导致商品价格出现了不同程度的下跌。2、库存对价格的压力较大。交易所库存近期大幅增加，美国COMEX库存在过去的数周内，由8000-9000短吨快速上升至42777短吨，LME库存稳定在10万吨左右。3、技术上，千元整数关口对铜价有明显的压制。
中长期我们认为没有足够的迹象表明铜价牛市已经转势了：1、从大的宏观背景来看，我们认为并没有发生本质的变化。全球经济仍然处于通胀周期之中，基金针对通胀买入商品的思路不变化。经济指标现在仍然是积极的，OECD
领先指标加速上升，我们认为全球经济增长在2006年下半年可能会加速。2、虽然目前铜的库存出现了大量的增多，但是整体低库存现象并没有发生本质性的改变。3、2006年需求可能会反弹：工业生产增长加速和消费商由于库存水平极低可能会重新备库等，今年全球精铜的消费增速和05年相比会加快。4、铜供应继续出现中断：全球最大的铜矿由于铜矿品味和劳资纠纷的困扰，今年精铜的产量和05年相比可能还会减少：预计产量为170万吨，将低于05年的170.5万吨。从各主要产铜国的产量来看没有出现迅速增长的局面。
因此我们认为短期铜价有继续调整的可能，中长线仍然看好。短期铜价将下探至4500-4600一线的支撑，价格也不会有很好的表现。但是在本次回调的过程中我们看到国内的消费量已经有所增加，后期可以关注国内现货升水能否再次放大，这对于我们判断铜价有比较重要的参考作用。操作上观望或者短线沽空。
金瑞期货 黄守锋
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