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对近日铜铝期价暴跌的原因分析
周三晚间商品市场一片跌声，原油和铝领跌，铜、锌、黄金也跌幅较大。受其带动，周四国内商品市场铜、铝、天胶都触及跌停板，燃料油相对较强，低开高走。对于工业品的全线暴跌，个人以为主要原因有三个方面：
（1）本轮工业品牛市从2005年至今，更多地是体现其金融属性，包括保值需求和对冲通胀风险。2005年12月黄金价格的加速上涨进一步体现了这种特征，黄金介于商品和货币之间，其本身也是货币的一种。工业品的金融属性与全球利率以及美元汇率密切相关，从周三晚间美联储新任主席伯南克首次证词言论来看，伯南克对于控制通货膨胀的态度较为坚决，预计上半年美国联邦基金利率还会持续走高，以美国为首的全球紧缩性货币政策中期将对商品市场产生较大压力，美元指数因而再次走强。
（2）国外进入铜铝市场的资金类别较多，CFTC持仓报告显示，基金对于铜价未来走向产生较大分歧，其中传统对冲基金目前处在做空阵营，指数基金和养老基金位居做多阵营。自2006年初以来铜铝累计涨幅巨大，一部分CTA基金获利丰厚，有较强的兑现要求。相比而言LME铝市场容量较大，近三个月以来资金进入迹象明显，周三晚间正是大量投机资金获利平仓引发基本金属市场大跌，伦铝跌幅高达6%，并殃及铜、锌及其他金属品种。
（3）中国市场短期供需状况不甚理想。上周国内铜铝库存均大幅增加，铝库存增加60%，铜库存也达到年内新高。随着本周现货合约交割，进一步的库存增加还是可以预期。一方面快速上涨的期价致使隐性库存向显性库存流动；另一方面价格的高企暂时抑制了需求。中国因素一直是全球倍受注目的焦点，短期内的供大于求压制了期价上升空间，最终通过下跌形式来刺激消费。
还有多大下跌空间
从各个品种跌幅来看，伦铜周三大跌4%，从5095高点至今跌幅达7%，伦铝周三暴跌6.3%，自2677高点至今跌幅更是高达13%。横向比较下来，铝价跌幅居首，铜价跌幅与黄金相当；纵向比较，铝价跌幅仅次于原油，高于天胶跌幅，原材料价格都处于调整周期中。参照技术形态，铜价目前跌至30日均线处，铝价跌至60日均线附近，两个品种价格的调整幅度基本与去年9月份的一波下跌相当，在基本面没有发生本质性变化的情况下，进一步下跌空间有限，其中伦铜下方支撑位分别在4760、4600，伦铝进一步的支撑位在2340和2280。按照目前的价格测算，铜价进一步的下跌空间不超过3%，伦铝下跌空间在2%之内。周四晚间LME基本金属尽数探底回升，伦铜成为领涨品种，下方买盘较为涌跃，铝和锌相对较弱，即便如此预计在伦铜的引领下伦铝后市也将逐步企稳，短线存在反弹空间。
市场接下来该如何操作
虽然市场短期空头气氛高涨，但个人认为基本金属的牛市格局没有改变，理由有三点：
（1）稳定良好的全球经济增长仍然可期。（2）基本金属供需紧张状况上半年很难改变，铜上半年还将是供不应求，铝随着国内减产效应以及氧化铝产能饱和，供需平衡将是主基调。最新海关数据显示，中国1月铜进口同比下降31.6%至87023吨，同期铝出口同比下降31.4%至90616吨。（3）商品市场投资热并未退潮。境外铜铝持仓量维持在较高水平，没有明显的资金大面积撤离迹象；国内市场铜持仓量较低，但铝持仓量还在不断增加，后市多空还有一场对决。金属基本面情况仍然良好，1季度继续看好基本金属市场，建议本周末至下周初在关键支撑位附近少量买入，等待价格回升。
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